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大陸經濟的五難困境
【經濟日報╱社論】2013.08.15 04:28 am
在一般狀況下，經濟政策面對的從來就是兩難的困境，但當前中國大陸面對的，卻是五難。
最近，國際貨幣基金（IMF）繼投資銀行巴克萊資本及更早的紐約大學羅比尼教授之後，也對大陸經濟前景提出了警訊，認為若不能兌現改革承諾，大陸經濟到2020年時，成長率將比現在腰斬一半，只有4%；並且，將不可能超越美國成為全球最大經濟體。類此悲觀的預言，主要都是一種潛意識的感覺，沒有具體地說「為什麼」。
與此對照的是，我們可以看看所謂的「李克強經濟學」：巴克萊資本的版本是「不刺激、去槓桿、調結構」；至於出諸李克強自己親口說的，則有改革版、升級版、上下限版、增量存量版等，一句話概括，透露的是信心中的謹慎。
何以如此？是因為中國大陸當前經濟面對的問題，其複雜難度早已不是兩難，而是五難了。
要透視診斷當前大陸經濟問題，要分別從長期與短期兩個角度來看。先看長期。過去34年，大陸經濟成長率平均9.8%的主要理由有四：一、全球化提供的巨大外需；二、中國在全球化中賴以脫穎而出的核心競爭力——勞動力優勢；三、能讓核心競爭力充分釋放的體制改革；四、因資源錯配與透支製造出來的泡沫增長。但這四者，除了第三點的改革之外，就今後的形勢觀察，都將出現變化。換言之，四大紅利將去其三，所以李克強會說「改革是中國最大的紅利」。所謂「最大」，意味著雖然失去了其他三個，卻還有兩個新的，也就是內需的潛力與創新的活力，加上改革，就成了李克強要打造的升級版。
其次，就短期來看，絕大多數的問題幾乎都跟2008年9月世紀金融海嘯爆發後，為保增長而採取的一系列刺激政策，包括擴張的貨幣政策、積極的財政政策、非常規的家電及汽車下鄉政策，以及允許地方融資平台運作等有關。結果經濟成長保八雖然成功，代價卻相當昂貴，出現了產能、基建、樓市、地方債、高利貸等種種泡沫，資源嚴重錯配，也埋下了巨大的金融風險。
這就是習李新政府面對的新形勢；習李接的，不只是權力的班，也是一大堆沉痾新病、疑難頑症的班。
這就是五難的意思。傳統經濟政策的為難，是難以兼顧增長與穩定，是謂兩難；習李面對的是在保增長、穩物價之外，還要促改革，是三難；三難之外，還要去泡沫，掃地雷，是為四難；而所有這些工作，都得面對來自於頑固保守的意識形態與既得利益者的強大抗拒，因此，是五難。
面對著幾乎是前所未有的五難困境，「李克強經濟學」怎麼辦？看來，是三條思路。
一條，是立即的，主要是清地雷、拔引信。迫在眉睫的最大風險不外是銀行風險與地方債務。所以，6月下旬的錢荒就是對銀行施加壓力；最近展開的審計署查地方債，就是先摸底，然後決定下一步行動。
第二條，是短期的，重點在保就業、穩增長，具體措施是對600萬戶小微企業暫時免徵增值稅與營業稅；階段性地穩住人民幣匯率，及改善出口行政配套。
第三，是長期性的，包括加大鐵路建設投資，重點放在中西部及貧困區，同時開放社會資本進入；鼓勵節能環保投資；積極推動都市基本建設，包括棚戶區改造、軌道交通、地下管線、下水道及汙水道等。
可以看到，迄目前為止，一攬子政策基本上符合了「不刺激、去槓桿、調結構」的大原則，這是不容易的。當然，從長期看，「李克強經濟學」的成效需由時間給答案，進入深水區的改革也需要政改的配合，挑戰性很大，但對習李而言，已別無選擇。一旦成功，相信歷史將給予極高評價。
看淡經濟 大陸富豪置產心向海外
【聯合報╱大陸新聞中心／綜合報導】2013.08.18 02:28 am
最近發布的胡潤財富報告表示，大陸富豪愈來愈年輕，海外置產的意願日益強烈，他們對未來大陸經濟的信心日益黯淡。
調查顯示，對未來兩年的中國經濟「非常有信心」的富豪占總數的百分之廿五，比去年少了百分之三，更是二○一一年的一半。而表示「沒有信心」的富豪比例從二○一一年的百分之三持續上升至百分之九。
海外資產占總資產十九%
此情況與大陸經濟整體增速趨緩不無關係。據中共國家統計局數據顯示，自二○一二年以來，大陸ＧＤＰ增速呈現總體下降態勢。
胡潤財富報告還顯示，二○一二年，大陸富豪中擁有海外資產的已達三分之一，海外資產在總資產中的平均占比為百分之十九。在沒有海外資產的富豪中，也有將近三成的人在未來三年有海外投資的計劃。房地產是富豪們海外投資的主要標的。
子女教育和移民帶動了投資向海外發展。去年以來，計畫送子留學的富豪一直占八成以上，美國、英國、加拿大等地受到歡迎。而國際留學目的地，也是海外購房的主要所在地。
富豪們日益強烈的移民意願也愈來愈顯著。
今年五月，招商銀行和貝恩管理顧問公司聯合發佈的「二○一三中國私人財富報告」顯示，自二○一○年至今年初，在可投資資產超過一千萬元人民幣以上的人群中，約有六成受訪者表示正在考慮或已經完全投資移民。
房地產 富豪投資首選
分析人士認為，子女教育、食品安全、醫療條件、高品質生活等都是驅動大陸富豪選擇移民的重要因素，這一趨勢未來將有增無減。
報告顯示，大陸的千萬富豪分為企業主、炒房者、職業股民和大型企業集團、跨國公司的高層人士（金領）這四種類型。這其中企業主占一半左右。
其中房地產仍然是富豪們投資的首選。在千萬富豪中，投資性房產占其總資產的五成，而億萬富豪資產總額的三分之二均為投資性房產。
但富豪的投資方向漸趨多元。除房地產和股票外，債券等固定收益品種、黃金和藝術品進入投資選擇前五名。值得注意的是，隨著黃金熱的興起，選擇投資黃金的已達百分之廿六。
從省分分布來看，華東、華北始終雲集了全國三分之二強的富豪，但隨著大陸內地的發展，雲南、貴州、青海等西部省份富豪數量的增速在加快，不過總體人數依然偏少，只有四川一省入圍前十名。
最大煩惱 缺乏運動
北京、廣州、上海五年來一直依次穩居富豪數量前三名，但來自其他城市的競爭日益激烈。報告顯示，千萬富豪的平均年齡為卅八歲，億萬富豪則為四十歲，均較上年降低了一歲。超過七成的大陸富豪認為自己比上一代幸福，女性幸福感優於男性。他們的最大煩惱來自缺乏運動和工作生活不平衡導致的個人健康問題。
錢荒考驗李克強經濟學
2013-8-20 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 12| 評論數: 0 |原作者: 李沃牆
中國金融市場在6月以來出現資金緊張局面，終於在6月20日爆發「錢荒」事件，交易員稱之為「620慘案」。在違約傳言甚囂塵上之際，中國銀行及光大銀行皆出面否認。但由此引發的流動性危機開始蔓延。
時序已進入8月立秋，最近的一些跡象卻顯示錢荒並未消退。如：廣州銀行業集體提高抵押貸款利率。於此同時，上海、天津、廣州、雲南等地大部分銀行均取消了房貸8.5折的優惠利率。中國、工商、郵儲、交通、平安等幾大銀行的基準利率分別上浮至15﹪至40﹪的水準。
造成錢荒事件原因不一而足，除了錢跑進影子銀行而未進入實體經濟、季節性需求及理財產品的快速擴張外，中國必須注意資金的外流加速及內流減緩的後遺症。根據外匯占款減少數據推算，大陸在5月已出現超過人民幣千億元規模的資本流出；從人民幣貶值預期的走勢來看，6月流出規模應該會擴大。值得注意的是，此次資本外流情況超過了大多數人的預期。再者，龐大的地方政府債務、居高不下的房價加速了房地產泡沫膨脹，這是國際資本逃離中國的主要原因。
年初至今不斷有外資減持或清空中資公司股份。如：高盛集團已清倉工行股份，套現11億美元離場。蘇黎世保險集團成功出售所持有的新華保險9750萬股H股，套現約22億港元。隨著中國經濟增速進一步下行，資金外流情況可能會持續到2014年上半年。外匯流入規模亦出現幅放緩的現象。
面對金融市場的錢荒困境，是否能安然度過，仍有諸多疑慮。首先是人行決定不伸出援手，反而要求商業銀行加強流動性管理。其次是「用好增量、盤活存量」的貨幣政策只能緊不能鬆。希望藉由短期利率上升和貨幣市場的緊平衡，來影響金融機構的行為，掃除低效率貸款、高槓桿融資、影子銀行及資產泡沫。上述因素加上利率市場化即將到來等情境均可能將讓錢荒持續，影響改革進度。
錢荒的危機若能迫使中國大陸走向金融改革、經濟改革、甚至政治改革，那將是一個轉機。端賴中國政府是否有足夠的能力解決，也正考驗李克強經濟學是否成功的關鍵。 （作者為淡江大學財金系教授）
陸全速發展寬頻 商機破6千億
2013-8-21 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 22| 評論數: 0 |原作者: 實習記者王敏琳／綜合報導
陸國務院印發《「寬帶中國」戰略及實施方案》，將過去的產業戰略上升到國家戰略。預計2015年，大陸城市達到20M，農村4M，部分發達城市達100M。陸媒估3大營運商總計建設成本將超過6000億元（人民幣，下同），勢必對電信設備業者帶來龐大商機。
陸發改委表示，從國家層面明確寬頻與水、電、路等一樣重要，是大陸資訊基礎設施建設的一大突破。方案提出，2015年，固定寬頻家庭普及率達到50%，行政村寬頻比例達到95%，學校、圖書館、醫院等公益機構基本實現寬頻接入。大陸寬頻人口普及率遠低於發達國家25.6%的普及率，40%的用戶仍使用4Mbps以下頻寬，遠低於發達國家18Mbps的主流速率。據《中國寬帶速率狀況報告》，今年上半年大陸固定寬頻互聯網網路平均下載速率達到2.93Mbit/s，上海最高，達到4.28Mbit/s。
專家估，如果要完成2015年實現寬頻接入用戶2.5億戶，接入速度城市家庭平均達到20M以上、農村平均達到4M以上的既定目標，單個運營商建設全國性寬頻網路的總成本將高達2000億元至2800億元，換言之，三大運營商總計建設成本將超過6000億元。
網路產業是大陸經濟新引擎？ 兩岸新視界 旺報、中新社共同策劃
2013-8-21 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 20| 評論數: 0 |原作者: 葛甲
2013年初以來，大陸開始信貸控制，並拒絕大規模經濟刺激計畫，原本波瀾不驚的網路產業開始受到資本青睞，網路產業明顯走出與宏觀經濟相背離的向上曲線，在經濟低迷的背景下顯得一枝獨秀。但是大陸網路行業也存在許多問題，對此有興趣的台灣業者不可不察。
最直接的表現是，科技股上市公司股價集體上揚，投資活躍。百度市值已從年初的300億美元，上升到500億美元左右；奇虎360市值更是從年初的30億美元，急升至目前的80億美元。今年上市的所有科技類中概股，無一不是收穫數倍漲幅，境況喜人。就連麥考林、當當和世紀佳緣這類長期低迷的小企業，股價也重返春天。
作為新經濟模式的代表，網路行業似乎正是大陸當前最需要的發展引擎，對勞動力的吸引力極強，對緩解就業困境幫助很大。網路不僅僅是廣告和娛樂的單一商業模式，未來會向經濟活動進行深度滲透，對行業而言則開啟了一扇機會之門。對傳統企業的觀念轉變和行動升級來說，都蘊含著巨大挑戰。
不過，當蘋果市值超越埃克森美孚之時，大陸網路三巨頭的總市值比不上一個中石油，後面還有中石化、中移動、中聯通等大型企業。指望網路行業擔當帶領大陸經濟走出低迷的引擎，顯然還是不現實的。這個行業對國民經濟活動的剛性需求仍觸及太少，還不足以影響大局。
人們會把自己的娛樂需求、購物需求放到網上，小企業也會把自己的某些行銷需求交給網路去解決，可這些終歸不能改變生產基礎。生產方式的改變、生產效率的提高與生產成本的降低，是網路本應有的終極目標，但這一點在大陸網路上的表現還並不明顯。
相反，網路企業往往會採用增加社會成本的方式去獲取利潤，急功近利也是這個行業的常態。一個很明顯的例子：購物網站淘寶上假貨遍地，人們要練就一雙火眼金睛，才能防止被騙。在大陸網路上，不僅商品不保險，配送也需要買家自己花錢上保險。堂而皇之開張做生意的店鋪，有可能是駭客的誘餌。
大陸網路身處的獨特監管環境，也是決定其上升邊界的核心因素。網路企業根本的迷思在於：什麼是對的，什麼是錯的？如果為了保護網路產業發展，就對假貨和侵犯智慧財產權的行為網開一面；如果僅因為資訊流動上存在的偏差，就對成長中的新業務嚴加管束；又有什麼樣的惡行，不會蔓延到這片淨土，又有什麼樣的創新，不會胎死腹中？
中國大陸有世界上最大的線民群體，也有發展迅速的市場，卻並無一個太明確的網路產業規畫和法制環境。已走過20年歷史的大陸商業網路，實質上更像是蠻荒時期的狂野西部，因無規則而處處自建規則，人人占山為王，盡可能多地動用自身的經濟和政治資源，在這片土地上進行掠奪性開發。不求永續發展，只求一時繁榮。
在新經濟時代即將來臨之際，只要大陸網路的法制和監管環境沒有得到根本改變，不建立起一套規則和秩序，大陸網路挑起新經濟發展引擎的重擔，就如同幾十年前「趕英超美」的口號一樣，只是一個站不住腳的神話。而大陸網路，也必將在新經濟大潮興起之際，錯失千載難逢的機遇。（作者為大陸資深網路分析師、五洲傳播網路中心副總編輯）
陸房價暴漲 敲台商警鐘
2013-8-27 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 17| 評論數: 0
大陸國家統計局數據顯示，7月政府跟蹤的70個大型城市裡，69個城市房價上漲。其中，一線城市漲幅「破錶」，在實行全國最嚴格調控政策的北京，新建商品住宅價格上漲高達18.3%，位列所有上漲城市之首。
除北京之外，上海、廣州、深圳等一線城市房價亦「高歌猛進」：廣州上漲17.4%，深圳上漲17%，上海上漲16.5%，均遙遙領先全國均數。除一線城市外，瀋陽、南京、福州、廈門、鄭州等二線城市，房價同比漲幅也超過10%，是兩年來成長最猛。
業內普遍預期，隨著「金九銀十」傳統銷售旺季到來，及上市房企再融資有望開閘，大陸房地產企業融資環境將繼續得以改善。下半年房企大舉拿地、「新地王」輪番產生，將是可預期事件。
根據大陸年中經濟工作會議主旨，未來新調控政策出台的可能性較低。知名咨詢機構Deloitte（德勤）發布報告稱，在當前的經濟復甦時期，預估中國大陸仍會確保其所採取的任何措施，不損害作為增長引擎的房地產市場。我們可以判斷，下半年大陸樓市將是全面「易漲難跌」景象。
面對這樣的局面，台灣投資人可以掌握趨勢西進炒房，但也將讓實體服務業台商面臨房價高漲的挑戰。此前成都發生「太平洋百貨封館事件」，就是由於房東突然將房租提高數倍引發。近年來由於大陸房市飆漲，類似糾紛不斷發生，為台商敲響警鐘。
有意西進的台灣中小企業，將面臨更大的挑戰。《兩岸服務貿易協議》簽署後，具服務業經驗優勢的台灣中小企業，原有很好的西進掘金機會，但服務業需要店面，不少人因恐懼高房價而退避三舍。
但是，恐懼與抱怨無法改變大陸房市價格飆高的現實，只能冷靜應對。首先，大陸新一屆政府應及早給出明確的調控方針，減少樓市的投機泡沫，使房地產更好服務於實體經濟。
大陸新一屆政府對過去的行政調控有所反思，希望採取更加市場化的調控手段，但具體政策導向仍然不明。市場化調控不等於完全不管。當前大陸房市虛高、泡沫化嚴重，如果不採取措施，將埋下嚴重隱患。
政府需要從供給與需求兩方面著手：對過去低效的土地流轉制度進行改革，尤其針對城郊及農村的非國有土地，設計更方便流轉的制度，增加土地供給；同時，加快房產稅改革，徵收存量房（庫存待售屋）房產稅，以減少房產投機，使其更多用於基本居住與實體經濟。
其次，台灣業者也要警覺，對大陸房價繼續上漲做好準備。雖然不少媒體散布「中國崩潰論」，但短期來看更多是危言聳聽。在新型城鎮化的戰略驅使下，大陸農村人口會繼續進入城市。大陸上半年經濟增速放緩、就業率反而上升就是明證。這些「新市民」會帶來大量需求，房地產價格上漲應是大勢所趨。因此，台商需要在正確判斷下，做好長期的成本預算。
台商還可以放寬眼界，勿把目標緊鎖在一線城市，應可開拓中小城市。數據顯示，2012年大陸二線城市的商業地產空置率為10.5%，高於2011年的10.2%。瀋陽、成都兩市購物中心空置率分別為24%和16.2%。雖然一線城市樓價飆漲，但中小城市商業地產的供應遠超需求，價格上漲空間不大。
因此，從事服務業的企業不妨先從中小城市做起，打響品牌後再推向一線城市。大潤發、德克士等知名台企都是成功的案例。此外，在「網絡世代」，合理運用電商節省門店花費，也是可以考慮的快捷方式。《兩岸服貿協議》已開啟台灣電商進軍大陸閘門，台商可以掌握契機。
面對房價挑戰，台灣業者無需恐懼。我們相信，在大陸廣闊的市場，尤其是新興的服務業市場，台商依靠自己的特色，一定能有所作為。關鍵在於冷靜應對，熟悉實地情況，趨近消費者，就能夠趨吉避凶，最終賺得實利。
未來10年經改方案 會中定調
【聯合報╱記者林則宏／綜合報導】2013.08.28 02:43 am
華爾街日報中文網報導，今年的中共十八屆三中全會將被賦予重大歷史意義，預期會中將通過一套關乎未來十年中國發展的整體經濟改革方案。
報導指出，大陸國家主席習近平和國務院總理李克強都主張讓市場機制在經濟運行中發揮更大的作用，多數經濟學家也認為，政府透過大規模投資來拉動經濟增長的模式已不再行之有效。在這種背景下，中國政府暗示打算將經濟增長重心轉向內需。
至於如何調整中國經濟的增長模式的最終方案，預估將在十八屆三中全會中提出並通過。一如歷屆三中全為中國帶來的重大影響，十八屆三中全會同樣也受到各界高度關注。
在一九七八年舉行的十一屆三中全會上，鄧小平取代毛澤東選定的接班人華國鋒，確立其在黨內的領導地位，並推動大陸經濟走上了市場化改革開放之路；一九九三年的十四屆三中全會則奠定了國有企業改革的基礎，並做出最終導致數以百萬計國有企業職工「下崗」的艱難決定。
美國布魯金斯研究所研究員李成表示，中共中央財經領導小組辦公室主任劉鶴將領導負責起草這次具體經濟改革方案的工作小組。
曾任大陸政府顧問的經濟學家黃益平表示，該工作小組考慮的改革方案包括：取消對土地所有權和城鎮戶口的限制，調整稅收體系以便為財政吃緊的地方政府提供更多資源，同時放鬆對能源價格的控制。
此外，放開金融機構存款利率管制、放鬆對資本跨境流動的限制等金融改革議題也是工作小組重點考慮的問題。
華爾街日報認為，考慮到高層領導人將城鎮化作為首要任務，最終出爐的方案可能會在戶籍制度改革方面有更為大膽的動作。
鑑於改革可能遭遇強烈抵制，華爾街日報也不排除，習李力爭在三中全會達成一套國內經濟結構調整方案，將面臨艱巨的審議過程，最終可能會被「瘦身」，甚至完全不被提上議程。
李克強出招 信貸資產證券化擴點
【經濟日報╱記者曾迺強／綜合報導】2013.08.29 04:27 am
大陸國務院總理李克強昨（28）日召開常務會議指示，將進一步擴大信貸資產證券化試點工作，使優質信貸資產證券化產品可上市交易，同時提出促進健康服務業等各項措施。
新華社報導，會議指出擴大信貸資產證券化的前提是需實行總量控制，強調要在嚴格控制風險的基礎上循序漸進、穩步推進試點工作，確保不發生區域性金融風險。
會議決定，在資產證券化的基礎上，把有效信貸轉向「三農」、小微企業、改造棚戶區（違章建築）及基礎設施等重點領域投資。進一步擴大信貸資產證券化試點，是落實金融支持經濟結構調整和轉型升級決策部署的具體措施，也是發展多層次資本市場的改革舉措，可以有效優化金融資源配置、盤活存量資金。
大陸證監會曾在7月兩度力挺證券公司展開資產證券化業務，市場人士分析，證監會的表態，或許是大陸國務院加速擴大資產證券化試點的因素之一。
資產證券化被認為是盤活銀行資產存量、調節風險的有效工具，但大陸的資產證券化試點至今已有八年，法律規範與訊息披露均不到位，使投資者不願積極投資。
受到大陸加快利率市場化腳步、變更資本規定等因素影響，各大銀行資本充足率達標壓力較大，均有再增資衝動。興業銀行首席經濟學家魯政委曾表示，只要一天不推信貸資產證券化，銀行會持續反覆再增資，使銀行利差逐漸縮小。
大陸國務院此次決定擴大信貸資產證券化試點，將促進券商的轉型與創新能力；在加快銀行資金周轉的同時，也能為投資者提供更多選擇。證券時報引述業內人士指出，券商設計的產品初期可能會在上交所等地上市交易。
此外，會議還提出要布署醫療護理、康復保健、健身養生等健康服務業的發展，做為促進經濟升級轉型的重要關鍵。
實質內容包括放寬市場准入、鼓勵社會資本、境外資本等形式投資健康服務業，除了支持與基本醫療保險相銜接的商業健康保險之外，還要培育醫療、藥品、中醫藥等重點產業發展。
閱讀秘書／信貸資產證券化
【經濟日報╱曾迺強】2013.08.29 04:27 am
信貸資產證券化是將原先不能在市場上流通的金融資產，藉由證券化過程，轉換為可在資本市場流通的資產，被認為是盤活商業銀行資產存量、調節風險集中度的有效工具，信貸資產主要包括房貸、車貸、信用卡消費及企業貸款等。
大陸於2005年啟動信貸資產證券化試點，2008年全球爆發金融風暴後曾一度停止，直到2011年才再度重啟試點。人民銀行統計，截至今年6月底止，銀行間市場發行人民幣896億元（約新台幣4,390億元）的資產證券化產品，占大陸商業銀行總資產不到0.1％，進展相當緩慢。
收支矛盾突出 發改委：金融業風險增
【經濟日報╱記者陳致畬／綜合報導】2013.08.29 04:27 am
大陸國家發改委主任徐紹史昨（28）日表示，大陸財政收支矛盾突出，金融領域潛在風險增加，目前房價反彈壓力較大，部分行業就業困難較多。
據新華社報導，徐紹史昨天向大陸全國人大常委會報告，今年以來國民經濟和社會發展計畫執行情況時指出，國民經濟運行總體平穩、改革開放力道加大、轉型升級扎實推進、民生保障繼續加強，但仍面臨許多挑戰。
徐紹史說，當前經濟運行面臨的主要挑戰。如在外部環境上，市場有效需求疲弱、貿易保護主義進一步強化；在內部環境上存在外需增長動力不足、中小企業生產經營困難等情況。
關於未來經濟發展，徐紹史指出，當前大陸經濟發展基本面是好的，仍處於重要戰略機遇期。我們有信心保持經濟持續健康發展，打造「中國經濟升級版」。他認為，經過努力，全年經濟社會發展主要預期目標，是可以實現的。
他認為，當前居民消費價格漲幅總體溫和可控，為實現全年物價總水準預期目標打下較好基礎。下半年將完善穩定外貿增長的各項政策，減少進出口環節行政事業性收費，並鼓勵企業「走出去」。徐紹史說，今年來，國際市場部分大宗商品價格穩中略降，中國輸入性通脹壓力明顯緩解；同時，大陸重要農產品供給充足，工業消費品價格持續走低，價格運行的宏觀環境相對寬鬆。
他說，季節性、氣候性因素導致的部分地區，農副產品價格波動較大，但在各級政府努力下，有效保障重點時段、重點地區的市場供應和價格穩定。
徐紹史同時指出，當前經濟發展的國內外環境錯綜複雜，保持經濟平穩運行面臨的形勢仍然嚴峻，從外部環境看世界經濟，要實現持續穩定復甦任重而道遠。他表示，大陸下半年將完善穩定外貿增長的各項政策，提高貿易便利化水平，減少進出口環節行政事業性收費，發展短期出口信用保險。
陸國債期貨將上市 3類股熱門 9月6日掛牌 加速利率市場化改革進程
2013-8-31 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 13| 評論數: 0
大陸證監會30日宣布，已批准中國金融期貨交易所上市5年期國債期貨合約，擬定9月6日上市交易。分析人士指出，國債期貨作為重要利率期貨品種，推出後將大大加速利率市場化改革進程，3大類股可望受益，包括參股期貨的上市公司、證券公司以及持有國債的大機構，將成為大熱門題材。
期貨板塊表現出色
以中國中期為代表的期貨概念股表現出色。8月30日，中國中期、廈門國貿雙雙漲停，美爾雅漲逾9%。
國債期貨推出在即，《證券日報》分析，讓中金所具有推出國債期貨底氣的是，6月銀行間市場蔓延的「錢荒」，讓機構對利率風險管理更迫切，國債期貨「橫空出世」讓銀行、保險、證券等金融機構有了管理利率風險和投資的工具。
金瑞期貨認為，預計上市初期，國債期貨日均成交有望達到1500億元（人民幣，下同）至2000億元的規模。按期貨公司收取的國債期貨平均手續費萬分之一，1年240個交易日，日均1500億元計算，則國債期貨新增佣金收入36億元。
國債期貨的推出將顯著增加期貨公司整體的收入水平，從而對參股上市公司的業績形成實質性推動作用，尤其是期貨收入占上市公司利潤比重較大的公司將成資金關注焦點。
從參股期貨公司的上市公司市場表現來看，8月以來，截至29日，粵宏遠A、物產中大、廈門國貿、津濱發展、中化國際、江蘇舜天、高新發展、ST華新、美爾雅、萬向錢潮、中國中期、現代投資、弘業股份等個股月內漲幅均超過10%。
券商及銀行將受益
國債期貨作為金融創新的重要商品，有助於提升金融創新主體證券公司估值水平。目前券商控股期貨公司近70家，且相對傳統期貨公司，券商系期貨公司受益國債期貨更多。國債期貨有助於提高券商債券業務收入，同時為券商對沖利率風險提供工具，有利於券商對利率型產品的開發。
中信建投認為，山西證券、國海證券、方正證券、東北證券等券商的期貨業務利潤貢獻度較高，將成為國債期貨業務的主要受益者。
金瑞期貨認為，國債期貨提供利率風險對沖工具，如果一次加息0.25%，則銀行和保險公司持有國債現貨的損失將達463億元和36億元，而有了國債期貨，銀行和保險可以通過對沖，有效抵禦利率連續上升的市場風險。
此外，國債期貨有助於債券一級市場和二級市場的活躍，銀行是債券市場重要的參與者，可望從中獲益。
關鍵一分鐘
陸媒報導，首家申請公募基金牌照的東方證券，已獲得大陸監管層批覆同意函，將取得公募基金牌照，下一步將申請發行首檔公募基金產品，預定為股票型基金。
大陸外匯管理局28日向10家機構發送15億元（美元，下同）QFII額度，至此總額度達到464.43億元。香港金融管理局獲得5億元額度；馬丁可利投資管理公司、柏瑞投資、台灣中國人壽、國泰人壽均獲1.5億元額度；瀚亞投資（香港）獲0.5億元，台灣人壽獲得1億元額度。
大陸「鬼城」 台灣「死水」
2013-9-2 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 11| 評論數: 0
大陸近年因過度投資，房地產泡沫不斷膨脹，陸媒報導大陸至少出現12座宏偉亮麗卻無人居住的「鬼城」，其中內蒙古、河南就占一半，最有名的莫過於花了50億元人民幣打造的內蒙鄂爾多斯的康巴什。
輿論將鬼城問題的癥結，指向大陸城鎮化運動，認為盲目的擴張，結果土地城鎮化比人口城鎮化快，失去土地的農民進入都市，卻沒有生存能力，消費需求起不來，公共設施無人使用，更嚴重就是出現「鬼城」。但不容否認，城鎮化在多數地方是成功的，也帶動了大陸需求的增加，經濟成長達標。
台灣卻是大陸的「對照組」，早年政府因「反攻大陸」心態，不重視都市的發展規畫，民主化後又因政治人物眼中只有選票，不願得罪地方勢力。60年的放縱，造成新興城鎮嚴重的「無序發展」現象。
台灣許多城鎮，都市建設七零八落，區域發展各自為政，道路盤旋曲折，綠地不足、景觀無序，居民生活機能混亂。最近幾年，因民意高漲，無論新市鎮開發或舊市區都市更新都困難重重，造成台灣都市景觀接近大陸三級城市，而且GDP成長遲滯，財富藏於民間，經濟卻如一灘死水。
觀察兩岸城市發展，台灣是「政府跑太慢」，都市計畫腳步落後，大陸卻「政府跑太快」，造成「鬼城」現象。給我們的啟示是，政府的手要剛剛好。
政策持穩 中國消費股有利多
2013-9-2 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 10| 評論數: 0
最近國際政情不確定性因素增加，亞股紛紛受外資流出而下挫，惟有大陸股市呈現逆勢上漲姿態，多是仰賴政策持穩奏效；大陸經濟維持積極轉型步調，各項「穩增長、調結構」的政策利多拉抬市場信心回升，因而，企業對宏觀經濟的信心有所改善，市場也預期今年經濟成長目標能維持在7.5%的下限水準。
為了下半年經濟維持穩健態勢，數個月來，大陸官方微調措施輪流上陣，像是推動公平稅負、暫免徵收部分微型企業增值稅和營業稅、促進貿易便利化及推動進出口穩定發展、改革鐵路投融資體制，以及加快中西部和貧困地區鐵路建設，試圖透過企業與個人收入增加效應來創造更多的消費需求。
根據彭博統計，截至8月27日，恆生中國企業指數、恆生綜合消費指數8月以來雙雙漲至3%以上，能看出大陸消費類股受惠政策利多的強勁表現。
以往9至10月受到十一長假醞釀效應，大陸股市與消費市場會進入消費旺季，而消費需求增加將能挹注消費類股利多行情，再加上第3季的三中全會即將來臨，預期官方將為新型城鎮化推動更多新政，也將把重點著墨於低端消費與社會保障領域之產業中。
富蘭克林華美研究團隊認為，雖然9月大環境將存在不少變動，例如聯準會是否縮減購債規模、美國舉債上限、中東地緣政治風險將影響投資市場情緒，不過，伴隨在大陸政策面穩定、大西部開發題材增溫，以及消費產業續強的環境下，有關大眾消費品牌、民生用品、科技與醫療等類股成長空間仍相對可觀，未來投資可多加關注此類個股，以醞釀中長線向上格局。
資金大挪移 新興市場風險增
2013-9-2 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 10| 評論數: 0
聯準會退市進入議程，預示多年的量寬政策將終止，美國進入加息期的日子開始倒數，美元及美債息率勢必向上，全球資金都正重新調配投資組合，近期便出現從亞洲新興市場撤資並回流歐美市場，導致東南亞及印度股匯急挫的情況。有基金經理表示，全球資金正「大挪移」，單是8月債券基金便遭贖回303億美元，新興市場資金流向歐美市場的情況，將會持續至年底。
美國財政部數據顯示，在聯準會首度表示將縮減買債計畫後，外資6月賣出的美國國債淨額創紀錄達408億美元，使美國10年期國債收益率升至近2.8%的兩年高點。美國的債券基金和債券交易所買賣基金（ETF）8月亦遭贖回303億美元，是2004年以來淨贖回規模最大的一年。市場都預測大量流出債市的基金跑到了正在復甦的歐美股市。
歐美復甦 吸債券資金大舉流入
與此同時，新興市場被指風光不再，難再吸引大型基金。由2004年開始，大量資金投入新興市場，投資於股市和債市，因為這些市場投資成本低，且規模較大，足以吸納海量資金。根據路透數據，目前全球38家最頂級的主權基金，在各地股市的投資近9千億美元，其中超過1/3投資於新興市場，估值約3830億美元，較2010年中增長18%。新興亞洲和中東市場所吸引的投資佔比最大，分別為2270億和1400億美元。
走資拖累 東盟印度股匯急挫
投資者目前正將數以十億計美元資金，撤離東南亞及印度市場。數據顯示，過去兩日已從印尼股市流出的資金達2.55億美元。東驥基金董事總經理龐寶林表示，東盟地區基金去年的回報率位列全球第一，顯示當地股市升幅驚人，自美國宣布快將退市後，近期東盟及印度不單股市大跌，連匯價也下挫，主要由於過去幾年，東盟及印度的發債額上升近倍，而且是以當地貨幣發債，當投資者賣出當地股債離場，連帶幣值也會被沽下去。
有別97年 料不會爆金融風暴
不過，他指出，97年金融風暴時，東南亞國家用美元發債，當時的風險就大得多；如今以本幣發債，風險改由投資者承擔，故今輪東南亞大走資，相信未會導致大規模的金融風暴。至於資金的流向，相信主要會流到歐美股市。龐寶林說，資金不單從新興市場流走，甚至歐美的債券也遭大量沽售，導致債券孳息率急升，明顯全球資金都因應美國的退市而大換馬。
隨著西方經濟體進一步復甦，新興經濟體吸引資金變得困難，股、樓、債及貨幣都有賣壓。除了新興市場的表現不及歐美成熟市場外，亞洲區的宏觀風險也正在攀升。外電報道，亞洲企業和主權債券的違約保險成本，上周升至兩個月高位。有信用違約互換市場交易員表示，一個跟蹤日本以外亞洲地區40檔投資級債券的風險指標創6月中以來最高。摩通的指數資料也顯示，亞洲公司發行的美元債券孳息率上周已升至5.64%，是2011年10月以來最高。
龐寶林認為，東盟及印度經濟出現的最大問題不單是資金流出，還包括滯脹，例如印度近期的經濟增長不足5%，但通膨率卻達5.7%，同樣的情況在印尼及泰國都出現，這現象都反映了當地面臨著貿赤、財赤、經濟欠動力等問題。尤其是印度，貿赤的問題需要靠外資流入來減輕影響，如今資金流走，印度理論上需要加息挽留資金，但一旦加息，卻會打擊經濟的表現，令滯脹更嚴重。
陶冬：人幣穩可減資本外流
2013-9-2 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 10| 評論數: 0
瑞信亞洲區首席經濟師陶冬表示，東南亞出現貨幣危機之際，人民幣貶值或許有助出口，但可能加劇資本外流，所以大陸保持人民幣匯價平穩是明智選擇。近日，亞洲貨幣包括印度盧比、印尼盾、馬來西亞林吉特、泰銖等兌美元，紛紛創近年低點，惟獨人民幣整體仍保持在歷史高位附近，表現可謂一枝獨秀。
他認為，目前東南亞部分國家和印度只是出現了信心問題，而非1997年那樣的金融危機，但如果政策有缺失，不排除危機會擴大，影響到A股和H股的投資信心，尤其是外資持有更多的H股。
他指出，中國的外匯占款已連續第二個月下跌，下降趨勢可能延續，資本外流將減少中國的流動資金。不過，中央也可能因應目前環境，加大刺激大陸經濟的力度，包括未來數月可能調降存款準備率。最新數據顯示，中國外匯占款繼6月驟減412億元人民幣後，7月繼續減少245億元。
大中華基金仍可投資
有外資銀行分析師認為，大陸的外匯佔款有外流跡象，但中央卻顯然不希望人民幣於此時貶值，由於人民幣尚未自由兌換，加上中國經濟復甦漸明朗，人行又加強公開市場的操作，人民幣匯率繼續緩慢升值的可能性很大，可以減少外匯占款波動帶來的衝擊。只要人民幣匯價保持平穩，本身已位處低位的A股，以及估值偏低的港股皆未必會出現大跌，結論是大中華基金依然可作為投資選項。
李嘉誠 再度拋售大陸資產
【聯合報╱記者蔡敏姿／綜合報導】2013.09.01 02:59 am
繼標售百佳超市不到兩個月後，李嘉誠再度脫手廣東西城都薈廣場一半股權，交易達港幣卅二點六億元（約新台幣一百廿六億）。對於李嘉誠頻頻拋售大陸資產，分析師預測，是為了投資歐洲市場籌備資金。
南方都市報報導，廣州西城都薈廣場是一個大型綜合購物商場，共四層樓，占地約七萬平方公尺，因為招商受阻等原因拖了五年多，去年底才開業。但經營效益低，除了連接地鐵的地下一樓有營運外，二、三樓不少店鋪仍空置。這次出售項目還包括廣場所有停車場及老年活動中心。
第一商業網黃華軍認為，商業物業真正價值不在於租金回報，而是物業升值。其現金回報遠遠不及住宅房產。物業升值部分如果不變現，效益就顯現不出來。
李嘉誠曾表示看好歐洲投資機會。業內人士認為，可能是為和黃投資歐洲市場籌備資金。兩個月前，和記黃埔斥資十一億美元，收購西班牙電信在愛爾蘭的子公司。
陸非製造業PMI達53.9 依然挺住
2013-9-4 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 14| 評論數: 0 |原作者: 記者龔俊榮／綜合報導
大陸國家統計局3日公布8月非製造業採購經理人指數（PMI）為53.9，比7月微降0.2點，不過，依然挺住在50榮枯線之上，顯示大陸非製造業的景氣還是維持在擴張的走勢。
大陸國家統計局說，觀察各行各業，服務業商務活動指數為52.5，月減0.5點，其中航空運輸業、生態保護環境治理及公共設施管理業、鐵路運輸業、互聯網及軟體資訊技術服務業等行業的商務活動指數連續處在榮枯線之上。
惟居民服務及修理業、郵政業、水上運輸業、房地產業、道路運輸業等行業商務活動指數卻處在榮枯線之下。
新訂單指數則為50.9，持續處在擴張區域。在業別部分，服務業新訂單指數為49.9，比上月微降0.1點，略低於榮枯線，其中航空運輸業、生態保護環境治理及公共設施管理業、鐵路運輸業、租賃及商務服務業、互聯網及軟體資訊技術服務業等行業的新訂單指數都處在榮枯線上，但房地產業、道路運輸業、住宿業等行業新訂單指數低於榮枯線，反映市場需求不振；建築業新訂單指數為55.1，月增3.4點，顯見建築業市場需求有加大趨勢。
大陸政府債務或引爆危機
2013-9-4 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 14| 評論數: 0 |原作者: 易憲容
大陸政府的債務風險有多高？特別是地方政府融資平台的債務風險有高？按照政府說法基本上是在可控的範圍內。但是在外國研究者看來，中國政府債務風險已經處於危險十字路口。
靠造城推動經濟
根據英國《金融時報》的說法，過去30多年，中國經濟的年均增長率達到10%以上，但在絕大多數時間裡，中國並沒有依靠信用過度擴張來發展經濟，只是從2008年美國金融危機以來，中國經濟增長對信用擴張的依賴程度越來越高，甚至達到登峰造極的狀態。也就是說，這幾年中國經濟增長完全是通過銀行信貸、債券發行等其它一系列的融資工具來實現的。比如，從央行資料來看，2008年中國債務占GDP的比重為130%， 但目前中國債務總額達到人民幣100兆元以上，是當前中國GDP的200%以上。從歷史經驗來看，如果一個國家的債務依賴達到這樣高的水平，爆發金融危機的概率會相當高。尤其是地方政府融資平台的債務風險更是會高。
近年來，大陸許多城市，特別是中西地區的三四線城市都在進行「造城運動」，靠「造城運動」刺激推動經濟。這種「造城運動」是建立在廣泛地複製一種簡單的發展模式基礎上。即先是地方政府以價格較低的方式從農民手中徵得農業用的土地，並開始規畫新城和建設基礎設施，然後按一定溢價幅度出售給房地產開發商，開發商就此建立密集高層住宅小區，售賣給住房消費者及住房投資者。這樣就使得新城的規模越來大，地方政府債務越來越高。
我們應該看到，這樣的經濟發展模式是建立在兩個前提上的。一是房地產開發商獲得的土地建立起來的住房能夠不斷銷售出去，並且銷售出去的住房價格越來越高。二是隨著房價上漲，地方政府出賣土地的價格越來越高。這樣地方政府土地財政就能夠持續。
發展模式難持續
但實際上這兩個假定是不成立的。因為，如果住房作為一種完全消費品，政府又能夠提供較好的融資工具，那麼這個房地產市場是能夠平穩持續發展的，但房價要想快速飆升是不可能的。因為，作為消費性住房，其銷售量是建立在居民實際的支付水平上的。如果住房的價格過高或超過居民支付能夠，那麼住房銷售就會降下來。反之亦然。如果住房是投機品，那麼住房價格是可以快速飆升，並以此來推動土地價格上漲，但過高的房價不僅會形成泡沫，而且也會把中低收入購買者擠出。住房市場面臨巨大風險及不可持續。而土地的價格上漲要建立在房價飆升的基礎上，如果房價不上漲或上漲幅度過小，那麼地方政府的土地財政無法實現。
還有，地方政府之所以熱衷於土地財政在短期內來推高GDP，也在於高負債的「造城運動」是地方政府官員最好的尋租工具。這樣，對於短期任期的地方政府官員來說，「造城運動」的規模越大，地方政府官員的GDP業績就越好，其尋租的空間就越大。在這樣的激勵機制下，地方政府官員根本就不用擔心負債高低、效益好壞，因為，官員任期走後，其債務洪水滔天也不用這些人負責，其個人收益則賺得盆滿缽滿，其留下的成本則要整個社會來承擔。
當前中國金融市場有兩個「定時炸彈」，一個是影子銀行，另一個是地方政府融資平台。而這兩者正是國外金融機構對未來中國經濟不看好的理由。因為，這兩者都是建立在巨大的房地產泡沫基礎上。特別是地方政府融資平台或債務風險，更是會風險巨大。
更為嚴重的是面對政府嚴重債務依賴的風險，政府早就有所覺察，但就是沒有決心來捅破它。因為，政府擔心若動真格的來遏制這些風險，就得捅破當前房地產市場巨大泡沫，而這不僅會導致經濟增長全面放緩，也可能導致中國金融體系的風險全面爆發並引發中國經濟全面衰退，更擔心社會危機出現。（作者為中國社科院金融研究所研究員）
陸土改大變革 農地將入市流通 未來可招標、拍賣、掛牌進行市場化
2013-9-5 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 10| 評論數: 0
大陸推進城鎮化，改革土地管理制度將大動刀，原本屬農民集體擁有，不能出讓、轉讓或出租的農地使用權，將透過招拍掛（招標、拍賣、掛牌）進行市場流通。而土地改革也將成為年底舉行的18屆三中全會，最先點火啟動的改革政策。
大陸國土資源部2012年9月成立土地管理制度改革研究課題小組，總結1年來對11個省分50多個城市調研，提出「城鎮化健康發展架構」的土地改革建議。
國土部規畫司副司長劉國洪指出，當前土地管理制度改革工作，最重要的核心就是打破現行《土地管理法》對土地「全民所有、勞動群眾集體所有」二元結構限制，尤其是開放農地的市場化流通。
《經濟參考報》報導，農村土地股份制改革的做法，就是針對城鎮建設用地範圍以外的經營性集體建設用地，開放有償出讓、交易和收益分配。
訂出地票公開交易
報導指出，以試點城市重慶市為例，重慶市將農地以不超過當年新增建設用地計畫的10%進行計畫調控，依不同規模訂出「地票」公開交易。開放讓境內外的法人、組織或自然人，均可在農村土地交易所公開競購地票。待開發農地憑地票就能辦理徵收轉用，並完成補償安置。農地徵為國有土地後，透過「招、拍、掛」等法定程序，就能取得用地使用權，將原本不能直接入市流通的農地實現市場化。
徵地補償將高數倍
另外，海南省推進土地改革則是透過農村集體經濟組織或村民，自主開發農地，經營旅遊、農貿市場、標準廠房等非農業建設。
只是土地改革浪潮中，因為徵地拆遷涉及補償，近年糾紛頻傳。報導指出，現行徵地採「年產值倍數法」和「徵地區片法」的補償標準已經不合時宜，無法保障農民被徵地的實質權益。但土地改革後，未來農地徵補過程中，「徵地制度的部分補償標準將高於現有標準數倍以上」，農民不僅能獲得較高的補償收益，還可以逐步成為農地入市的交易主體。
城鎮居民買農村房 指日可待
2013-9-5 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 11| 評論數: 0
在年底舉行18屆三中全會後，大陸的土地改革就會完成土地確權，讓農地入市流通；而改革下一步，就是鼓勵城鎮居民購買農村房屋。一旦城鎮人口能夠合法購買農屋，也能一石二鳥解決大陸「小產權房」問題，讓農地住宅化暗為明。
大陸農地的「小產權房」多年來問題懸而未決，已是燙手山芋，農地被用於商品住宅開發，違法違建早已是公開的祕密。
大陸國務院系列徵地制度改革新政，包括修訂《土地管理法》、《農村集體土地徵收補償條例》、《集體經營性建設用地流轉指導意見》等，開放農地市場流通，也意味農民集體土地不必轉為國有土地，就可入市交易，農民將成為農地入市的交易主體。
以試點城市廣東省為例，農村宅基地（在農地上建商品房）私下交易普遍，許多農民一戶不止一處宅基地。《羊城晚報》報導，廣州農村有1/3的農戶擁有不止一處宅基地。
因此農地入市交易後的下一步，就是讓宅基地使用權轉讓浮上檯面合法化，政策將鼓勵城鎮居民購買農村宅基地及其地上房屋、附著物，也讓宅基地流轉不再局限於轉戶農民。
土地流轉 接棒自貿熱
2013-9-5 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 11| 評論數: 0 |原作者: 戴瑞芬
大陸啟動土地改革，政策一出，資金市場「土地流轉概念股」點火，迅速接棒取代「自貿熱」。看得出，從自貿區到土地改革，大陸近期政策紅利的持續釋放，吹響市場攻堅號角，也反映出市場對政策改革的預期。
值得關注的是，大陸國土資源部將在河北省邯鄲市、江蘇昆山市、遼寧省建平縣等28個市縣，開展農村集體經營性建設用地使用權流轉試點工作。
這也意味，在「城鎮化」大旗下，「土地流轉」推波助瀾土地價值得到重估。可以預見的是，隨著土地流轉開放，擁有土地資源的企業，特別是擁有農地、林地儲備的上市公司，將受益集體用地流轉放寬，土地價值在「城鎮化」推動下將得到巨大提升。
陸金融風險升 美銀美林出清建行
2013-9-5 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 9| 評論數: 0 |原作者: 記者林淑燕／綜合報導
美銀美林8年前買下大陸建設銀行的持股，打算走此捷徑赴陸淘金的美夢已甦醒！3日美銀美林拋出20億股建行H股，正式與建行說再見！美銀美林從2009年開始出售建行持股到全部出清為止，累計獲利估計在140億美元左右。
中證網報導，9月3日收盤後，美銀美林透過大宗交易出售20億股建行H股，把所有剩下的建行持股全部出清，售價在每股5.63港幣至5.81港幣間，較建行當日收盤價折讓約2%至5.1%之間。此次出售建行股票，美銀美林至少可套現14.53億美元。
金融海嘯後，為滿足巴塞爾要求，美銀美林已4次出售所持有的建行H股，此次清空最後1%的建行持股後，美銀美林的建行H股累計共套現約2060億港幣。
銀行分析師表示，美銀美林此次出清持股，建行早有心理準備，估計不會對市場帶來很大影響。但不少外銀近期紛紛拋售、甚至出清手中的中資銀行持股，除了受《巴塞爾協議III》新規出爐影響，很大因素是大陸金融體系潛藏危機，讓外銀獲利了結、落袋為安。
反腐倡廉 A股公司交際費銳減 上半年46.65億人民幣 僅去年同期3成
2013-9-5 06:15| 發佈者: want-daily| 查看數: 105| 評論數: 0
大陸全境現正颳起「節儉風」，根據最新公布滬深兩市A股企業半年報，以「業務招待費」名目列入財務報表的數額出現明顯縮水。統計發現，今年上半年，已披露的1628家公司這筆款項累計高達46.65億元（人民幣，下同），不過，與去年上市公司高達137.98億元的業務招待費相比僅為其3成左右。
滬深兩市披露「業務招待費」的1628家公司中，費用最多的為「葛洲壩」，額度為7311.6萬元，而超過5000萬元的僅有3家，分別為葛洲壩、中國北車、吉視傳媒。
去年上半年，共有3家上市公司的業務招待費過億元，分別為中國鐵建（4.03億元）、中國交建（3.24億元）以及中國水電（1.43億元）。
去年前3名 未見資料
特別的是，去年上半年業務招待費前3名的中國鐵建、中國交建和中國水電，均未在今年的半年報中披露該項資料。
根據網易財經的統計，今年上半年A股公司業務招待費與去年同期相比普遍呈現下降。今年上半年，業務招待費淨增加額居首的公司是中航精機，額度為1333.56萬元；淨減少額居首的公司是信達地產，額度為3277.71萬元。
統計發現，750餘家有可比數據的上市公司今年上半年招待費用合計約25.68億元，與去年同期相比下降5.3%。
上市國企 招待費大戶
上市國企一直是招待費「大戶」。去年招待費排行前10的企業中，無一例外的都是國企。但今年不同，根據公開資訊，去年招待費排名靠前的上市企業中，除中國人壽外，葛洲壩、中國北車、中國重工、金隅股份等企業的招待費也都出現下滑，下降幅度從10%到22%不等。
舉例來說，上市公司中國人壽去年的招待費為14.18億元，位居中國上市企業之首。根據其半年報，該公司今年上半年在營業收入年增長12.1%，業務招待費比去年同期減少5200萬元，下降幅度為7.9%。
陸機器人市場 引爆外商卡位戰 日商將在青島設廠 誓奪大陸市場桂冠
2013-9-5 06:15| 發佈者: want-daily| 查看數: 440| 評論數: 0
中國大陸機器人市場潛力大，日商積極瞄準，也引爆外商間的市場卡位戰。陸媒報導，全球機器人最大製造商安川電機集團計畫在青島投資設廠，今年還將對大陸的機器人銷售量提高到5000台，並誓言要把大陸市場第一的寶座從瑞士公司手中搶過來。
《經濟觀察報》報導，鑒於中國勞動力成本提高、企業徵才難，機器人成為取代勞工的新選擇，且根據統計，大陸未來10至20年對機器人的需求量，每年至少呈25%以上的增長。
之前未大力開拓
報導引述安川通商集團總經理水谷春林的話說，「前幾年安川並未大力開拓中國市場，結果將市場龍頭拱手讓給年銷量5000台以上的瑞士ABB公司，他們甚至把生產、研發、銷售全都搬到了上海浦東。」安川通商集團是全球最大機器人製造商安川電機集團的銷售公司。
7月分才剛到過大陸的水谷春林，9月初又去，水谷大陸行的目的是為安川在青島高新區建立應用開發集成基地做準備。他預估，今年安川機器人對中國大陸的銷售總量近5000台，而去年是3500台，增速30%以上。
水谷在受訪時不斷強調，要把中國市場第一的寶座從ABB手中奪過來。
陸潛力遠超美日
據統計，中國大陸目前工業機器人數量僅為日本的1∕5，美國、德國的1∕3。水谷春林指出，假以時日，中國市場需求數量會遠遠超過美日等工業國家，「2012年中國市場銷售量約28000台，今年會有3萬台，預估每年保持20%至30%的增長幅度還會持續一段時間。」
總部位於香港的安川通商集團，中國業務營運中心設在上海，在大陸第1個設廠地點是江蘇常州。今年6月，安川在常州的機器人工廠投產，1期年產6000台，2期年產6000台，完工後，年產能將達到12000台。
安川的第2個設廠地點是青島。青島高新區已闢出1000畝地，建立機器人產業園，並在土地、稅收方面給予優惠待遇。
迎接中國特色自貿區的新時代
【經濟日報╱社論】2013.09.06 04:51 am
中國大陸國務院已批准設立「上海自由貿易試驗區」。全球都十分關注這個政策，尤其是香港。
根據媒體披露的內容，在上海自貿區中要進行的實驗，包括政府職能調整、行政體制改革、服務業市場開放、金融創新。後者又包括利率市場化、人民幣資本帳完全開放及人民幣自由兌換等；昨天華爾街日報即報導，大陸將允許上海自貿區實現人民幣自由兌換，並擴大至整個浦東地區。就此內涵看來，香港不可能不關注，因為若試驗成功，上海必將成為香港的強勁競爭對手，衝擊香港金融中心地位，台灣也將面臨威脅；香港之外，各國也不可能不關注，因為這意味著，「摸著石頭過河」摸了30多年的中國特區模式，極有可能邁向一個新的階段。
了解中國大陸的人應該明白，自1979年改革開放以來，先有包括深圳在內的四個特區，後有一連串的幾個「新區」（如天津濱海、深圳前海，及南沙、橫琴等），兩者本質上差別不大，共同特色是：開放、基本以製造業為主、政府主導角色明顯，相較於「區外」其他地區，產業與經濟的表現相對出色。但另一方面，無論「區內」或「區外」，大陸產業與經濟發展面臨的瓶頸也益發凸顯，例如服務業尤其是金融的相對滯後，還有政府職能的定位與效率難以跟市場經濟配套。這兩個問題，明顯已涉及到深層次的體制改革，難度很大，不突破又不行，於是唯一的選擇就是實驗了，這即是「上海自由貿易試驗區」產生的背景。
以「1.0」與「2.0」為喻，從深圳開始，到在此之前的所有特區或新區，是「1.0」；上海自貿區的內容大有不同，所以是「2.0」。正由於上海自貿區內容大有不同，涉及較多的深層改革，無論在意識形態的解放及既得利益的排除都面臨阻力，因此聽說力推此一改革的國務院總理李克強，一度在內部決策會議中拍桌動怒。
改革開放之初，鄧小平講過一句話，「要再造幾個香港」。鄧小平一方面主張「香港50年不變」，是希望在整個中國大陸範圍內保存不同的文化基因，一方面又說「要再造幾個香港」，則是要讓不同的文化基因產生雜交，從深圳等特區的「1.0」到上海自貿區的「2.0」，應可視為這種基因雜交、文化演化的過程。
上海自貿區概念崛起，各地出現搶搭順風車的現象。除上海外，天津、深圳、重慶、廣州、舟山、廈門等均有意爭取設立自貿區試點，有些已提交申請。其中最值得注意的是，廣東將南沙、前海和珠海三區打包向國務院上報的粵港澳自由貿易區。
一窩蜂的現象不足取，特別是有些連實際狀況都未搞清就忙著跟進的行為更不足取。必須指出，上海若真要把浦東打造成另一個香港，除了前述改革內容外，起碼還要包括法治、新聞自由等，但這些在短期內並無可能。但即使如此，這絲毫無損於上海或其他將來獲批的眾多自貿試驗區，在大陸改革開放摸石過河的進程中所做出的階段性貢獻。
此外，「自由貿易試驗區」與「自由貿易區」（協定）在本質上也不完全是同一回事。一般的自貿區（協定），比如中國大陸與東協國家的「10＋1」，或東協加上中日韓的10加3，以及北美自貿區等，都是國家與國家之間的經貿「整合」，主要內涵是排除國與國之間資源、商品移動的障礙，是開放市場、放鬆及解除管制等，一句話，是讓「區」內實現市場經濟的一體化。與此對照，目前熱議中的中國大陸內部的自貿區概念，則除了自由化與市場化外，還包括了重要的體制改革。顯然，兩者是不完全相等的概念，這是在觀察自貿試驗區時須掌握的特色。
中國如果倒了，你怕不怕？亞洲金融風暴如果重來了，你怕不怕？
來源: 郝曉聞的日誌 2013-09-06 18:02 | (分類:默認分類)
市場總是那麼情緒化，從一個極端跳到另一個極端。
次貸風暴時，新興市場風景獨好，看似擺脫已開發國家的經濟束縛
2007 – 2008 年間，當華爾街“次貸危機”逐步發展成一場席捲全球的金融海嘯之時，以亞洲為代表的新興市場“風景這邊獨好”，以至於被投資者捧上了天。
記得當時西方財經界議論得最熱烈的話題，是所謂的“脫鉤輪”(Decoupling)，它假定，“金磚四國”領頭的發展中國家由於國內市場需求，和相互間“南南貿易”的迅猛增長，已成功擺脫了發達國家經濟景氣的束縛。
這種算不上精緻的理論得到了時任高盛公司首席經濟學家、“金磚四國”(Brics) 一詞的發明者吉姆•奧尼爾 (Jim O’Neill) 的大力倡導。它還進一步宣稱，拉動全球經濟增長的引擎已經發生了歷史性變化，即由美、歐、日等發達經濟體轉到了新興市場，而中國則是這一新勢力的領頭羊。
美國經濟復甦，熱錢全回流美國，新興市場攔也攔不住
今天，正值金融危機爆發 5 週年之際，以美國為代表的發達國家，他們一度熄火了的經濟引擎，正在緩慢而艱難地重新點燃；此時市場分析師們卻在驚慌失措地猜測
【經濟日報╱社論】2013.08.15 04:28 am
在一般狀況下，經濟政策面對的從來就是兩難的困境，但當前中國大陸面對的，卻是五難。
最近，國際貨幣基金（IMF）繼投資銀行巴克萊資本及更早的紐約大學羅比尼教授之後，也對大陸經濟前景提出了警訊，認為若不能兌現改革承諾，大陸經濟到2020年時，成長率將比現在腰斬一半，只有4%；並且，將不可能超越美國成為全球最大經濟體。類此悲觀的預言，主要都是一種潛意識的感覺，沒有具體地說「為什麼」。
與此對照的是，我們可以看看所謂的「李克強經濟學」：巴克萊資本的版本是「不刺激、去槓桿、調結構」；至於出諸李克強自己親口說的，則有改革版、升級版、上下限版、增量存量版等，一句話概括，透露的是信心中的謹慎。
何以如此？是因為中國大陸當前經濟面對的問題，其複雜難度早已不是兩難，而是五難了。
要透視診斷當前大陸經濟問題，要分別從長期與短期兩個角度來看。先看長期。過去34年，大陸經濟成長率平均9.8%的主要理由有四：一、全球化提供的巨大外需；二、中國在全球化中賴以脫穎而出的核心競爭力——勞動力優勢；三、能讓核心競爭力充分釋放的體制改革；四、因資源錯配與透支製造出來的泡沫增長。但這四者，除了第三點的改革之外，就今後的形勢觀察，都將出現變化。換言之，四大紅利將去其三，所以李克強會說「改革是中國最大的紅利」。所謂「最大」，意味著雖然失去了其他三個，卻還有兩個新的，也就是內需的潛力與創新的活力，加上改革，就成了李克強要打造的升級版。
其次，就短期來看，絕大多數的問題幾乎都跟2008年9月世紀金融海嘯爆發後，為保增長而採取的一系列刺激政策，包括擴張的貨幣政策、積極的財政政策、非常規的家電及汽車下鄉政策，以及允許地方融資平台運作等有關。結果經濟成長保八雖然成功，代價卻相當昂貴，出現了產能、基建、樓市、地方債、高利貸等種種泡沫，資源嚴重錯配，也埋下了巨大的金融風險。
這就是習李新政府面對的新形勢；習李接的，不只是權力的班，也是一大堆沉痾新病、疑難頑症的班。
這就是五難的意思。傳統經濟政策的為難，是難以兼顧增長與穩定，是謂兩難；習李面對的是在保增長、穩物價之外，還要促改革，是三難；三難之外，還要去泡沫，掃地雷，是為四難；而所有這些工作，都得面對來自於頑固保守的意識形態與既得利益者的強大抗拒，因此，是五難。
面對著幾乎是前所未有的五難困境，「李克強經濟學」怎麼辦？看來，是三條思路。
一條，是立即的，主要是清地雷、拔引信。迫在眉睫的最大風險不外是銀行風險與地方債務。所以，6月下旬的錢荒就是對銀行施加壓力；最近展開的審計署查地方債，就是先摸底，然後決定下一步行動。
第二條，是短期的，重點在保就業、穩增長，具體措施是對600萬戶小微企業暫時免徵增值稅與營業稅；階段性地穩住人民幣匯率，及改善出口行政配套。
第三，是長期性的，包括加大鐵路建設投資，重點放在中西部及貧困區，同時開放社會資本進入；鼓勵節能環保投資；積極推動都市基本建設，包括棚戶區改造、軌道交通、地下管線、下水道及汙水道等。
可以看到，迄目前為止，一攬子政策基本上符合了「不刺激、去槓桿、調結構」的大原則，這是不容易的。當然，從長期看，「李克強經濟學」的成效需由時間給答案，進入深水區的改革也需要政改的配合，挑戰性很大，但對習李而言，已別無選擇。一旦成功，相信歷史將給予極高評價。
看淡經濟 大陸富豪置產心向海外
【聯合報╱大陸新聞中心／綜合報導】2013.08.18 02:28 am
最近發布的胡潤財富報告表示，大陸富豪愈來愈年輕，海外置產的意願日益強烈，他們對未來大陸經濟的信心日益黯淡。
調查顯示，對未來兩年的中國經濟「非常有信心」的富豪占總數的百分之廿五，比去年少了百分之三，更是二○一一年的一半。而表示「沒有信心」的富豪比例從二○一一年的百分之三持續上升至百分之九。
海外資產占總資產十九%
此情況與大陸經濟整體增速趨緩不無關係。據中共國家統計局數據顯示，自二○一二年以來，大陸ＧＤＰ增速呈現總體下降態勢。
胡潤財富報告還顯示，二○一二年，大陸富豪中擁有海外資產的已達三分之一，海外資產在總資產中的平均占比為百分之十九。在沒有海外資產的富豪中，也有將近三成的人在未來三年有海外投資的計劃。房地產是富豪們海外投資的主要標的。
子女教育和移民帶動了投資向海外發展。去年以來，計畫送子留學的富豪一直占八成以上，美國、英國、加拿大等地受到歡迎。而國際留學目的地，也是海外購房的主要所在地。
富豪們日益強烈的移民意願也愈來愈顯著。
今年五月，招商銀行和貝恩管理顧問公司聯合發佈的「二○一三中國私人財富報告」顯示，自二○一○年至今年初，在可投資資產超過一千萬元人民幣以上的人群中，約有六成受訪者表示正在考慮或已經完全投資移民。
房地產 富豪投資首選
分析人士認為，子女教育、食品安全、醫療條件、高品質生活等都是驅動大陸富豪選擇移民的重要因素，這一趨勢未來將有增無減。
報告顯示，大陸的千萬富豪分為企業主、炒房者、職業股民和大型企業集團、跨國公司的高層人士（金領）這四種類型。這其中企業主占一半左右。
其中房地產仍然是富豪們投資的首選。在千萬富豪中，投資性房產占其總資產的五成，而億萬富豪資產總額的三分之二均為投資性房產。
但富豪的投資方向漸趨多元。除房地產和股票外，債券等固定收益品種、黃金和藝術品進入投資選擇前五名。值得注意的是，隨著黃金熱的興起，選擇投資黃金的已達百分之廿六。
從省分分布來看，華東、華北始終雲集了全國三分之二強的富豪，但隨著大陸內地的發展，雲南、貴州、青海等西部省份富豪數量的增速在加快，不過總體人數依然偏少，只有四川一省入圍前十名。
最大煩惱 缺乏運動
北京、廣州、上海五年來一直依次穩居富豪數量前三名，但來自其他城市的競爭日益激烈。報告顯示，千萬富豪的平均年齡為卅八歲，億萬富豪則為四十歲，均較上年降低了一歲。超過七成的大陸富豪認為自己比上一代幸福，女性幸福感優於男性。他們的最大煩惱來自缺乏運動和工作生活不平衡導致的個人健康問題。
錢荒考驗李克強經濟學
2013-8-20 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 12| 評論數: 0 |原作者: 李沃牆
中國金融市場在6月以來出現資金緊張局面，終於在6月20日爆發「錢荒」事件，交易員稱之為「620慘案」。在違約傳言甚囂塵上之際，中國銀行及光大銀行皆出面否認。但由此引發的流動性危機開始蔓延。
時序已進入8月立秋，最近的一些跡象卻顯示錢荒並未消退。如：廣州銀行業集體提高抵押貸款利率。於此同時，上海、天津、廣州、雲南等地大部分銀行均取消了房貸8.5折的優惠利率。中國、工商、郵儲、交通、平安等幾大銀行的基準利率分別上浮至15﹪至40﹪的水準。
造成錢荒事件原因不一而足，除了錢跑進影子銀行而未進入實體經濟、季節性需求及理財產品的快速擴張外，中國必須注意資金的外流加速及內流減緩的後遺症。根據外匯占款減少數據推算，大陸在5月已出現超過人民幣千億元規模的資本流出；從人民幣貶值預期的走勢來看，6月流出規模應該會擴大。值得注意的是，此次資本外流情況超過了大多數人的預期。再者，龐大的地方政府債務、居高不下的房價加速了房地產泡沫膨脹，這是國際資本逃離中國的主要原因。
年初至今不斷有外資減持或清空中資公司股份。如：高盛集團已清倉工行股份，套現11億美元離場。蘇黎世保險集團成功出售所持有的新華保險9750萬股H股，套現約22億港元。隨著中國經濟增速進一步下行，資金外流情況可能會持續到2014年上半年。外匯流入規模亦出現幅放緩的現象。
面對金融市場的錢荒困境，是否能安然度過，仍有諸多疑慮。首先是人行決定不伸出援手，反而要求商業銀行加強流動性管理。其次是「用好增量、盤活存量」的貨幣政策只能緊不能鬆。希望藉由短期利率上升和貨幣市場的緊平衡，來影響金融機構的行為，掃除低效率貸款、高槓桿融資、影子銀行及資產泡沫。上述因素加上利率市場化即將到來等情境均可能將讓錢荒持續，影響改革進度。
錢荒的危機若能迫使中國大陸走向金融改革、經濟改革、甚至政治改革，那將是一個轉機。端賴中國政府是否有足夠的能力解決，也正考驗李克強經濟學是否成功的關鍵。 （作者為淡江大學財金系教授）
陸全速發展寬頻 商機破6千億
2013-8-21 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 22| 評論數: 0 |原作者: 實習記者王敏琳／綜合報導
陸國務院印發《「寬帶中國」戰略及實施方案》，將過去的產業戰略上升到國家戰略。預計2015年，大陸城市達到20M，農村4M，部分發達城市達100M。陸媒估3大營運商總計建設成本將超過6000億元（人民幣，下同），勢必對電信設備業者帶來龐大商機。
陸發改委表示，從國家層面明確寬頻與水、電、路等一樣重要，是大陸資訊基礎設施建設的一大突破。方案提出，2015年，固定寬頻家庭普及率達到50%，行政村寬頻比例達到95%，學校、圖書館、醫院等公益機構基本實現寬頻接入。大陸寬頻人口普及率遠低於發達國家25.6%的普及率，40%的用戶仍使用4Mbps以下頻寬，遠低於發達國家18Mbps的主流速率。據《中國寬帶速率狀況報告》，今年上半年大陸固定寬頻互聯網網路平均下載速率達到2.93Mbit/s，上海最高，達到4.28Mbit/s。
專家估，如果要完成2015年實現寬頻接入用戶2.5億戶，接入速度城市家庭平均達到20M以上、農村平均達到4M以上的既定目標，單個運營商建設全國性寬頻網路的總成本將高達2000億元至2800億元，換言之，三大運營商總計建設成本將超過6000億元。
網路產業是大陸經濟新引擎？ 兩岸新視界 旺報、中新社共同策劃
2013-8-21 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 20| 評論數: 0 |原作者: 葛甲
2013年初以來，大陸開始信貸控制，並拒絕大規模經濟刺激計畫，原本波瀾不驚的網路產業開始受到資本青睞，網路產業明顯走出與宏觀經濟相背離的向上曲線，在經濟低迷的背景下顯得一枝獨秀。但是大陸網路行業也存在許多問題，對此有興趣的台灣業者不可不察。
最直接的表現是，科技股上市公司股價集體上揚，投資活躍。百度市值已從年初的300億美元，上升到500億美元左右；奇虎360市值更是從年初的30億美元，急升至目前的80億美元。今年上市的所有科技類中概股，無一不是收穫數倍漲幅，境況喜人。就連麥考林、當當和世紀佳緣這類長期低迷的小企業，股價也重返春天。
作為新經濟模式的代表，網路行業似乎正是大陸當前最需要的發展引擎，對勞動力的吸引力極強，對緩解就業困境幫助很大。網路不僅僅是廣告和娛樂的單一商業模式，未來會向經濟活動進行深度滲透，對行業而言則開啟了一扇機會之門。對傳統企業的觀念轉變和行動升級來說，都蘊含著巨大挑戰。
不過，當蘋果市值超越埃克森美孚之時，大陸網路三巨頭的總市值比不上一個中石油，後面還有中石化、中移動、中聯通等大型企業。指望網路行業擔當帶領大陸經濟走出低迷的引擎，顯然還是不現實的。這個行業對國民經濟活動的剛性需求仍觸及太少，還不足以影響大局。
人們會把自己的娛樂需求、購物需求放到網上，小企業也會把自己的某些行銷需求交給網路去解決，可這些終歸不能改變生產基礎。生產方式的改變、生產效率的提高與生產成本的降低，是網路本應有的終極目標，但這一點在大陸網路上的表現還並不明顯。
相反，網路企業往往會採用增加社會成本的方式去獲取利潤，急功近利也是這個行業的常態。一個很明顯的例子：購物網站淘寶上假貨遍地，人們要練就一雙火眼金睛，才能防止被騙。在大陸網路上，不僅商品不保險，配送也需要買家自己花錢上保險。堂而皇之開張做生意的店鋪，有可能是駭客的誘餌。
大陸網路身處的獨特監管環境，也是決定其上升邊界的核心因素。網路企業根本的迷思在於：什麼是對的，什麼是錯的？如果為了保護網路產業發展，就對假貨和侵犯智慧財產權的行為網開一面；如果僅因為資訊流動上存在的偏差，就對成長中的新業務嚴加管束；又有什麼樣的惡行，不會蔓延到這片淨土，又有什麼樣的創新，不會胎死腹中？
中國大陸有世界上最大的線民群體，也有發展迅速的市場，卻並無一個太明確的網路產業規畫和法制環境。已走過20年歷史的大陸商業網路，實質上更像是蠻荒時期的狂野西部，因無規則而處處自建規則，人人占山為王，盡可能多地動用自身的經濟和政治資源，在這片土地上進行掠奪性開發。不求永續發展，只求一時繁榮。
在新經濟時代即將來臨之際，只要大陸網路的法制和監管環境沒有得到根本改變，不建立起一套規則和秩序，大陸網路挑起新經濟發展引擎的重擔，就如同幾十年前「趕英超美」的口號一樣，只是一個站不住腳的神話。而大陸網路，也必將在新經濟大潮興起之際，錯失千載難逢的機遇。（作者為大陸資深網路分析師、五洲傳播網路中心副總編輯）
陸房價暴漲 敲台商警鐘
2013-8-27 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 17| 評論數: 0
大陸國家統計局數據顯示，7月政府跟蹤的70個大型城市裡，69個城市房價上漲。其中，一線城市漲幅「破錶」，在實行全國最嚴格調控政策的北京，新建商品住宅價格上漲高達18.3%，位列所有上漲城市之首。
除北京之外，上海、廣州、深圳等一線城市房價亦「高歌猛進」：廣州上漲17.4%，深圳上漲17%，上海上漲16.5%，均遙遙領先全國均數。除一線城市外，瀋陽、南京、福州、廈門、鄭州等二線城市，房價同比漲幅也超過10%，是兩年來成長最猛。
業內普遍預期，隨著「金九銀十」傳統銷售旺季到來，及上市房企再融資有望開閘，大陸房地產企業融資環境將繼續得以改善。下半年房企大舉拿地、「新地王」輪番產生，將是可預期事件。
根據大陸年中經濟工作會議主旨，未來新調控政策出台的可能性較低。知名咨詢機構Deloitte（德勤）發布報告稱，在當前的經濟復甦時期，預估中國大陸仍會確保其所採取的任何措施，不損害作為增長引擎的房地產市場。我們可以判斷，下半年大陸樓市將是全面「易漲難跌」景象。
面對這樣的局面，台灣投資人可以掌握趨勢西進炒房，但也將讓實體服務業台商面臨房價高漲的挑戰。此前成都發生「太平洋百貨封館事件」，就是由於房東突然將房租提高數倍引發。近年來由於大陸房市飆漲，類似糾紛不斷發生，為台商敲響警鐘。
有意西進的台灣中小企業，將面臨更大的挑戰。《兩岸服務貿易協議》簽署後，具服務業經驗優勢的台灣中小企業，原有很好的西進掘金機會，但服務業需要店面，不少人因恐懼高房價而退避三舍。
但是，恐懼與抱怨無法改變大陸房市價格飆高的現實，只能冷靜應對。首先，大陸新一屆政府應及早給出明確的調控方針，減少樓市的投機泡沫，使房地產更好服務於實體經濟。
大陸新一屆政府對過去的行政調控有所反思，希望採取更加市場化的調控手段，但具體政策導向仍然不明。市場化調控不等於完全不管。當前大陸房市虛高、泡沫化嚴重，如果不採取措施，將埋下嚴重隱患。
政府需要從供給與需求兩方面著手：對過去低效的土地流轉制度進行改革，尤其針對城郊及農村的非國有土地，設計更方便流轉的制度，增加土地供給；同時，加快房產稅改革，徵收存量房（庫存待售屋）房產稅，以減少房產投機，使其更多用於基本居住與實體經濟。
其次，台灣業者也要警覺，對大陸房價繼續上漲做好準備。雖然不少媒體散布「中國崩潰論」，但短期來看更多是危言聳聽。在新型城鎮化的戰略驅使下，大陸農村人口會繼續進入城市。大陸上半年經濟增速放緩、就業率反而上升就是明證。這些「新市民」會帶來大量需求，房地產價格上漲應是大勢所趨。因此，台商需要在正確判斷下，做好長期的成本預算。
台商還可以放寬眼界，勿把目標緊鎖在一線城市，應可開拓中小城市。數據顯示，2012年大陸二線城市的商業地產空置率為10.5%，高於2011年的10.2%。瀋陽、成都兩市購物中心空置率分別為24%和16.2%。雖然一線城市樓價飆漲，但中小城市商業地產的供應遠超需求，價格上漲空間不大。
因此，從事服務業的企業不妨先從中小城市做起，打響品牌後再推向一線城市。大潤發、德克士等知名台企都是成功的案例。此外，在「網絡世代」，合理運用電商節省門店花費，也是可以考慮的快捷方式。《兩岸服貿協議》已開啟台灣電商進軍大陸閘門，台商可以掌握契機。
面對房價挑戰，台灣業者無需恐懼。我們相信，在大陸廣闊的市場，尤其是新興的服務業市場，台商依靠自己的特色，一定能有所作為。關鍵在於冷靜應對，熟悉實地情況，趨近消費者，就能夠趨吉避凶，最終賺得實利。
未來10年經改方案 會中定調
【聯合報╱記者林則宏／綜合報導】2013.08.28 02:43 am
華爾街日報中文網報導，今年的中共十八屆三中全會將被賦予重大歷史意義，預期會中將通過一套關乎未來十年中國發展的整體經濟改革方案。
報導指出，大陸國家主席習近平和國務院總理李克強都主張讓市場機制在經濟運行中發揮更大的作用，多數經濟學家也認為，政府透過大規模投資來拉動經濟增長的模式已不再行之有效。在這種背景下，中國政府暗示打算將經濟增長重心轉向內需。
至於如何調整中國經濟的增長模式的最終方案，預估將在十八屆三中全會中提出並通過。一如歷屆三中全為中國帶來的重大影響，十八屆三中全會同樣也受到各界高度關注。
在一九七八年舉行的十一屆三中全會上，鄧小平取代毛澤東選定的接班人華國鋒，確立其在黨內的領導地位，並推動大陸經濟走上了市場化改革開放之路；一九九三年的十四屆三中全會則奠定了國有企業改革的基礎，並做出最終導致數以百萬計國有企業職工「下崗」的艱難決定。
美國布魯金斯研究所研究員李成表示，中共中央財經領導小組辦公室主任劉鶴將領導負責起草這次具體經濟改革方案的工作小組。
曾任大陸政府顧問的經濟學家黃益平表示，該工作小組考慮的改革方案包括：取消對土地所有權和城鎮戶口的限制，調整稅收體系以便為財政吃緊的地方政府提供更多資源，同時放鬆對能源價格的控制。
此外，放開金融機構存款利率管制、放鬆對資本跨境流動的限制等金融改革議題也是工作小組重點考慮的問題。
華爾街日報認為，考慮到高層領導人將城鎮化作為首要任務，最終出爐的方案可能會在戶籍制度改革方面有更為大膽的動作。
鑑於改革可能遭遇強烈抵制，華爾街日報也不排除，習李力爭在三中全會達成一套國內經濟結構調整方案，將面臨艱巨的審議過程，最終可能會被「瘦身」，甚至完全不被提上議程。
李克強出招 信貸資產證券化擴點
【經濟日報╱記者曾迺強／綜合報導】2013.08.29 04:27 am
大陸國務院總理李克強昨（28）日召開常務會議指示，將進一步擴大信貸資產證券化試點工作，使優質信貸資產證券化產品可上市交易，同時提出促進健康服務業等各項措施。
新華社報導，會議指出擴大信貸資產證券化的前提是需實行總量控制，強調要在嚴格控制風險的基礎上循序漸進、穩步推進試點工作，確保不發生區域性金融風險。
會議決定，在資產證券化的基礎上，把有效信貸轉向「三農」、小微企業、改造棚戶區（違章建築）及基礎設施等重點領域投資。進一步擴大信貸資產證券化試點，是落實金融支持經濟結構調整和轉型升級決策部署的具體措施，也是發展多層次資本市場的改革舉措，可以有效優化金融資源配置、盤活存量資金。
大陸證監會曾在7月兩度力挺證券公司展開資產證券化業務，市場人士分析，證監會的表態，或許是大陸國務院加速擴大資產證券化試點的因素之一。
資產證券化被認為是盤活銀行資產存量、調節風險的有效工具，但大陸的資產證券化試點至今已有八年，法律規範與訊息披露均不到位，使投資者不願積極投資。
受到大陸加快利率市場化腳步、變更資本規定等因素影響，各大銀行資本充足率達標壓力較大，均有再增資衝動。興業銀行首席經濟學家魯政委曾表示，只要一天不推信貸資產證券化，銀行會持續反覆再增資，使銀行利差逐漸縮小。
大陸國務院此次決定擴大信貸資產證券化試點，將促進券商的轉型與創新能力；在加快銀行資金周轉的同時，也能為投資者提供更多選擇。證券時報引述業內人士指出，券商設計的產品初期可能會在上交所等地上市交易。
此外，會議還提出要布署醫療護理、康復保健、健身養生等健康服務業的發展，做為促進經濟升級轉型的重要關鍵。
實質內容包括放寬市場准入、鼓勵社會資本、境外資本等形式投資健康服務業，除了支持與基本醫療保險相銜接的商業健康保險之外，還要培育醫療、藥品、中醫藥等重點產業發展。
閱讀秘書／信貸資產證券化
【經濟日報╱曾迺強】2013.08.29 04:27 am
信貸資產證券化是將原先不能在市場上流通的金融資產，藉由證券化過程，轉換為可在資本市場流通的資產，被認為是盤活商業銀行資產存量、調節風險集中度的有效工具，信貸資產主要包括房貸、車貸、信用卡消費及企業貸款等。
大陸於2005年啟動信貸資產證券化試點，2008年全球爆發金融風暴後曾一度停止，直到2011年才再度重啟試點。人民銀行統計，截至今年6月底止，銀行間市場發行人民幣896億元（約新台幣4,390億元）的資產證券化產品，占大陸商業銀行總資產不到0.1％，進展相當緩慢。
收支矛盾突出 發改委：金融業風險增
【經濟日報╱記者陳致畬／綜合報導】2013.08.29 04:27 am
大陸國家發改委主任徐紹史昨（28）日表示，大陸財政收支矛盾突出，金融領域潛在風險增加，目前房價反彈壓力較大，部分行業就業困難較多。
據新華社報導，徐紹史昨天向大陸全國人大常委會報告，今年以來國民經濟和社會發展計畫執行情況時指出，國民經濟運行總體平穩、改革開放力道加大、轉型升級扎實推進、民生保障繼續加強，但仍面臨許多挑戰。
徐紹史說，當前經濟運行面臨的主要挑戰。如在外部環境上，市場有效需求疲弱、貿易保護主義進一步強化；在內部環境上存在外需增長動力不足、中小企業生產經營困難等情況。
關於未來經濟發展，徐紹史指出，當前大陸經濟發展基本面是好的，仍處於重要戰略機遇期。我們有信心保持經濟持續健康發展，打造「中國經濟升級版」。他認為，經過努力，全年經濟社會發展主要預期目標，是可以實現的。
他認為，當前居民消費價格漲幅總體溫和可控，為實現全年物價總水準預期目標打下較好基礎。下半年將完善穩定外貿增長的各項政策，減少進出口環節行政事業性收費，並鼓勵企業「走出去」。徐紹史說，今年來，國際市場部分大宗商品價格穩中略降，中國輸入性通脹壓力明顯緩解；同時，大陸重要農產品供給充足，工業消費品價格持續走低，價格運行的宏觀環境相對寬鬆。
他說，季節性、氣候性因素導致的部分地區，農副產品價格波動較大，但在各級政府努力下，有效保障重點時段、重點地區的市場供應和價格穩定。
徐紹史同時指出，當前經濟發展的國內外環境錯綜複雜，保持經濟平穩運行面臨的形勢仍然嚴峻，從外部環境看世界經濟，要實現持續穩定復甦任重而道遠。他表示，大陸下半年將完善穩定外貿增長的各項政策，提高貿易便利化水平，減少進出口環節行政事業性收費，發展短期出口信用保險。
陸國債期貨將上市 3類股熱門 9月6日掛牌 加速利率市場化改革進程
2013-8-31 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 13| 評論數: 0
大陸證監會30日宣布，已批准中國金融期貨交易所上市5年期國債期貨合約，擬定9月6日上市交易。分析人士指出，國債期貨作為重要利率期貨品種，推出後將大大加速利率市場化改革進程，3大類股可望受益，包括參股期貨的上市公司、證券公司以及持有國債的大機構，將成為大熱門題材。
期貨板塊表現出色
以中國中期為代表的期貨概念股表現出色。8月30日，中國中期、廈門國貿雙雙漲停，美爾雅漲逾9%。
國債期貨推出在即，《證券日報》分析，讓中金所具有推出國債期貨底氣的是，6月銀行間市場蔓延的「錢荒」，讓機構對利率風險管理更迫切，國債期貨「橫空出世」讓銀行、保險、證券等金融機構有了管理利率風險和投資的工具。
金瑞期貨認為，預計上市初期，國債期貨日均成交有望達到1500億元（人民幣，下同）至2000億元的規模。按期貨公司收取的國債期貨平均手續費萬分之一，1年240個交易日，日均1500億元計算，則國債期貨新增佣金收入36億元。
國債期貨的推出將顯著增加期貨公司整體的收入水平，從而對參股上市公司的業績形成實質性推動作用，尤其是期貨收入占上市公司利潤比重較大的公司將成資金關注焦點。
從參股期貨公司的上市公司市場表現來看，8月以來，截至29日，粵宏遠A、物產中大、廈門國貿、津濱發展、中化國際、江蘇舜天、高新發展、ST華新、美爾雅、萬向錢潮、中國中期、現代投資、弘業股份等個股月內漲幅均超過10%。
券商及銀行將受益
國債期貨作為金融創新的重要商品，有助於提升金融創新主體證券公司估值水平。目前券商控股期貨公司近70家，且相對傳統期貨公司，券商系期貨公司受益國債期貨更多。國債期貨有助於提高券商債券業務收入，同時為券商對沖利率風險提供工具，有利於券商對利率型產品的開發。
中信建投認為，山西證券、國海證券、方正證券、東北證券等券商的期貨業務利潤貢獻度較高，將成為國債期貨業務的主要受益者。
金瑞期貨認為，國債期貨提供利率風險對沖工具，如果一次加息0.25%，則銀行和保險公司持有國債現貨的損失將達463億元和36億元，而有了國債期貨，銀行和保險可以通過對沖，有效抵禦利率連續上升的市場風險。
此外，國債期貨有助於債券一級市場和二級市場的活躍，銀行是債券市場重要的參與者，可望從中獲益。
關鍵一分鐘
陸媒報導，首家申請公募基金牌照的東方證券，已獲得大陸監管層批覆同意函，將取得公募基金牌照，下一步將申請發行首檔公募基金產品，預定為股票型基金。
大陸外匯管理局28日向10家機構發送15億元（美元，下同）QFII額度，至此總額度達到464.43億元。香港金融管理局獲得5億元額度；馬丁可利投資管理公司、柏瑞投資、台灣中國人壽、國泰人壽均獲1.5億元額度；瀚亞投資（香港）獲0.5億元，台灣人壽獲得1億元額度。
大陸「鬼城」 台灣「死水」
2013-9-2 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 11| 評論數: 0
大陸近年因過度投資，房地產泡沫不斷膨脹，陸媒報導大陸至少出現12座宏偉亮麗卻無人居住的「鬼城」，其中內蒙古、河南就占一半，最有名的莫過於花了50億元人民幣打造的內蒙鄂爾多斯的康巴什。
輿論將鬼城問題的癥結，指向大陸城鎮化運動，認為盲目的擴張，結果土地城鎮化比人口城鎮化快，失去土地的農民進入都市，卻沒有生存能力，消費需求起不來，公共設施無人使用，更嚴重就是出現「鬼城」。但不容否認，城鎮化在多數地方是成功的，也帶動了大陸需求的增加，經濟成長達標。
台灣卻是大陸的「對照組」，早年政府因「反攻大陸」心態，不重視都市的發展規畫，民主化後又因政治人物眼中只有選票，不願得罪地方勢力。60年的放縱，造成新興城鎮嚴重的「無序發展」現象。
台灣許多城鎮，都市建設七零八落，區域發展各自為政，道路盤旋曲折，綠地不足、景觀無序，居民生活機能混亂。最近幾年，因民意高漲，無論新市鎮開發或舊市區都市更新都困難重重，造成台灣都市景觀接近大陸三級城市，而且GDP成長遲滯，財富藏於民間，經濟卻如一灘死水。
觀察兩岸城市發展，台灣是「政府跑太慢」，都市計畫腳步落後，大陸卻「政府跑太快」，造成「鬼城」現象。給我們的啟示是，政府的手要剛剛好。
政策持穩 中國消費股有利多
2013-9-2 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 10| 評論數: 0
最近國際政情不確定性因素增加，亞股紛紛受外資流出而下挫，惟有大陸股市呈現逆勢上漲姿態，多是仰賴政策持穩奏效；大陸經濟維持積極轉型步調，各項「穩增長、調結構」的政策利多拉抬市場信心回升，因而，企業對宏觀經濟的信心有所改善，市場也預期今年經濟成長目標能維持在7.5%的下限水準。
為了下半年經濟維持穩健態勢，數個月來，大陸官方微調措施輪流上陣，像是推動公平稅負、暫免徵收部分微型企業增值稅和營業稅、促進貿易便利化及推動進出口穩定發展、改革鐵路投融資體制，以及加快中西部和貧困地區鐵路建設，試圖透過企業與個人收入增加效應來創造更多的消費需求。
根據彭博統計，截至8月27日，恆生中國企業指數、恆生綜合消費指數8月以來雙雙漲至3%以上，能看出大陸消費類股受惠政策利多的強勁表現。
以往9至10月受到十一長假醞釀效應，大陸股市與消費市場會進入消費旺季，而消費需求增加將能挹注消費類股利多行情，再加上第3季的三中全會即將來臨，預期官方將為新型城鎮化推動更多新政，也將把重點著墨於低端消費與社會保障領域之產業中。
富蘭克林華美研究團隊認為，雖然9月大環境將存在不少變動，例如聯準會是否縮減購債規模、美國舉債上限、中東地緣政治風險將影響投資市場情緒，不過，伴隨在大陸政策面穩定、大西部開發題材增溫，以及消費產業續強的環境下，有關大眾消費品牌、民生用品、科技與醫療等類股成長空間仍相對可觀，未來投資可多加關注此類個股，以醞釀中長線向上格局。
資金大挪移 新興市場風險增
2013-9-2 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 10| 評論數: 0
聯準會退市進入議程，預示多年的量寬政策將終止，美國進入加息期的日子開始倒數，美元及美債息率勢必向上，全球資金都正重新調配投資組合，近期便出現從亞洲新興市場撤資並回流歐美市場，導致東南亞及印度股匯急挫的情況。有基金經理表示，全球資金正「大挪移」，單是8月債券基金便遭贖回303億美元，新興市場資金流向歐美市場的情況，將會持續至年底。
美國財政部數據顯示，在聯準會首度表示將縮減買債計畫後，外資6月賣出的美國國債淨額創紀錄達408億美元，使美國10年期國債收益率升至近2.8%的兩年高點。美國的債券基金和債券交易所買賣基金（ETF）8月亦遭贖回303億美元，是2004年以來淨贖回規模最大的一年。市場都預測大量流出債市的基金跑到了正在復甦的歐美股市。
歐美復甦 吸債券資金大舉流入
與此同時，新興市場被指風光不再，難再吸引大型基金。由2004年開始，大量資金投入新興市場，投資於股市和債市，因為這些市場投資成本低，且規模較大，足以吸納海量資金。根據路透數據，目前全球38家最頂級的主權基金，在各地股市的投資近9千億美元，其中超過1/3投資於新興市場，估值約3830億美元，較2010年中增長18%。新興亞洲和中東市場所吸引的投資佔比最大，分別為2270億和1400億美元。
走資拖累 東盟印度股匯急挫
投資者目前正將數以十億計美元資金，撤離東南亞及印度市場。數據顯示，過去兩日已從印尼股市流出的資金達2.55億美元。東驥基金董事總經理龐寶林表示，東盟地區基金去年的回報率位列全球第一，顯示當地股市升幅驚人，自美國宣布快將退市後，近期東盟及印度不單股市大跌，連匯價也下挫，主要由於過去幾年，東盟及印度的發債額上升近倍，而且是以當地貨幣發債，當投資者賣出當地股債離場，連帶幣值也會被沽下去。
有別97年 料不會爆金融風暴
不過，他指出，97年金融風暴時，東南亞國家用美元發債，當時的風險就大得多；如今以本幣發債，風險改由投資者承擔，故今輪東南亞大走資，相信未會導致大規模的金融風暴。至於資金的流向，相信主要會流到歐美股市。龐寶林說，資金不單從新興市場流走，甚至歐美的債券也遭大量沽售，導致債券孳息率急升，明顯全球資金都因應美國的退市而大換馬。
隨著西方經濟體進一步復甦，新興經濟體吸引資金變得困難，股、樓、債及貨幣都有賣壓。除了新興市場的表現不及歐美成熟市場外，亞洲區的宏觀風險也正在攀升。外電報道，亞洲企業和主權債券的違約保險成本，上周升至兩個月高位。有信用違約互換市場交易員表示，一個跟蹤日本以外亞洲地區40檔投資級債券的風險指標創6月中以來最高。摩通的指數資料也顯示，亞洲公司發行的美元債券孳息率上周已升至5.64%，是2011年10月以來最高。
龐寶林認為，東盟及印度經濟出現的最大問題不單是資金流出，還包括滯脹，例如印度近期的經濟增長不足5%，但通膨率卻達5.7%，同樣的情況在印尼及泰國都出現，這現象都反映了當地面臨著貿赤、財赤、經濟欠動力等問題。尤其是印度，貿赤的問題需要靠外資流入來減輕影響，如今資金流走，印度理論上需要加息挽留資金，但一旦加息，卻會打擊經濟的表現，令滯脹更嚴重。
陶冬：人幣穩可減資本外流
2013-9-2 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 10| 評論數: 0
瑞信亞洲區首席經濟師陶冬表示，東南亞出現貨幣危機之際，人民幣貶值或許有助出口，但可能加劇資本外流，所以大陸保持人民幣匯價平穩是明智選擇。近日，亞洲貨幣包括印度盧比、印尼盾、馬來西亞林吉特、泰銖等兌美元，紛紛創近年低點，惟獨人民幣整體仍保持在歷史高位附近，表現可謂一枝獨秀。
他認為，目前東南亞部分國家和印度只是出現了信心問題，而非1997年那樣的金融危機，但如果政策有缺失，不排除危機會擴大，影響到A股和H股的投資信心，尤其是外資持有更多的H股。
他指出，中國的外匯占款已連續第二個月下跌，下降趨勢可能延續，資本外流將減少中國的流動資金。不過，中央也可能因應目前環境，加大刺激大陸經濟的力度，包括未來數月可能調降存款準備率。最新數據顯示，中國外匯占款繼6月驟減412億元人民幣後，7月繼續減少245億元。
大中華基金仍可投資
有外資銀行分析師認為，大陸的外匯佔款有外流跡象，但中央卻顯然不希望人民幣於此時貶值，由於人民幣尚未自由兌換，加上中國經濟復甦漸明朗，人行又加強公開市場的操作，人民幣匯率繼續緩慢升值的可能性很大，可以減少外匯占款波動帶來的衝擊。只要人民幣匯價保持平穩，本身已位處低位的A股，以及估值偏低的港股皆未必會出現大跌，結論是大中華基金依然可作為投資選項。
李嘉誠 再度拋售大陸資產
【聯合報╱記者蔡敏姿／綜合報導】2013.09.01 02:59 am
繼標售百佳超市不到兩個月後，李嘉誠再度脫手廣東西城都薈廣場一半股權，交易達港幣卅二點六億元（約新台幣一百廿六億）。對於李嘉誠頻頻拋售大陸資產，分析師預測，是為了投資歐洲市場籌備資金。
南方都市報報導，廣州西城都薈廣場是一個大型綜合購物商場，共四層樓，占地約七萬平方公尺，因為招商受阻等原因拖了五年多，去年底才開業。但經營效益低，除了連接地鐵的地下一樓有營運外，二、三樓不少店鋪仍空置。這次出售項目還包括廣場所有停車場及老年活動中心。
第一商業網黃華軍認為，商業物業真正價值不在於租金回報，而是物業升值。其現金回報遠遠不及住宅房產。物業升值部分如果不變現，效益就顯現不出來。
李嘉誠曾表示看好歐洲投資機會。業內人士認為，可能是為和黃投資歐洲市場籌備資金。兩個月前，和記黃埔斥資十一億美元，收購西班牙電信在愛爾蘭的子公司。
陸非製造業PMI達53.9 依然挺住
2013-9-4 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 14| 評論數: 0 |原作者: 記者龔俊榮／綜合報導
大陸國家統計局3日公布8月非製造業採購經理人指數（PMI）為53.9，比7月微降0.2點，不過，依然挺住在50榮枯線之上，顯示大陸非製造業的景氣還是維持在擴張的走勢。
大陸國家統計局說，觀察各行各業，服務業商務活動指數為52.5，月減0.5點，其中航空運輸業、生態保護環境治理及公共設施管理業、鐵路運輸業、互聯網及軟體資訊技術服務業等行業的商務活動指數連續處在榮枯線之上。
惟居民服務及修理業、郵政業、水上運輸業、房地產業、道路運輸業等行業商務活動指數卻處在榮枯線之下。
新訂單指數則為50.9，持續處在擴張區域。在業別部分，服務業新訂單指數為49.9，比上月微降0.1點，略低於榮枯線，其中航空運輸業、生態保護環境治理及公共設施管理業、鐵路運輸業、租賃及商務服務業、互聯網及軟體資訊技術服務業等行業的新訂單指數都處在榮枯線上，但房地產業、道路運輸業、住宿業等行業新訂單指數低於榮枯線，反映市場需求不振；建築業新訂單指數為55.1，月增3.4點，顯見建築業市場需求有加大趨勢。
大陸政府債務或引爆危機
2013-9-4 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 14| 評論數: 0 |原作者: 易憲容
大陸政府的債務風險有多高？特別是地方政府融資平台的債務風險有高？按照政府說法基本上是在可控的範圍內。但是在外國研究者看來，中國政府債務風險已經處於危險十字路口。
靠造城推動經濟
根據英國《金融時報》的說法，過去30多年，中國經濟的年均增長率達到10%以上，但在絕大多數時間裡，中國並沒有依靠信用過度擴張來發展經濟，只是從2008年美國金融危機以來，中國經濟增長對信用擴張的依賴程度越來越高，甚至達到登峰造極的狀態。也就是說，這幾年中國經濟增長完全是通過銀行信貸、債券發行等其它一系列的融資工具來實現的。比如，從央行資料來看，2008年中國債務占GDP的比重為130%， 但目前中國債務總額達到人民幣100兆元以上，是當前中國GDP的200%以上。從歷史經驗來看，如果一個國家的債務依賴達到這樣高的水平，爆發金融危機的概率會相當高。尤其是地方政府融資平台的債務風險更是會高。
近年來，大陸許多城市，特別是中西地區的三四線城市都在進行「造城運動」，靠「造城運動」刺激推動經濟。這種「造城運動」是建立在廣泛地複製一種簡單的發展模式基礎上。即先是地方政府以價格較低的方式從農民手中徵得農業用的土地，並開始規畫新城和建設基礎設施，然後按一定溢價幅度出售給房地產開發商，開發商就此建立密集高層住宅小區，售賣給住房消費者及住房投資者。這樣就使得新城的規模越來大，地方政府債務越來越高。
我們應該看到，這樣的經濟發展模式是建立在兩個前提上的。一是房地產開發商獲得的土地建立起來的住房能夠不斷銷售出去，並且銷售出去的住房價格越來越高。二是隨著房價上漲，地方政府出賣土地的價格越來越高。這樣地方政府土地財政就能夠持續。
發展模式難持續
但實際上這兩個假定是不成立的。因為，如果住房作為一種完全消費品，政府又能夠提供較好的融資工具，那麼這個房地產市場是能夠平穩持續發展的，但房價要想快速飆升是不可能的。因為，作為消費性住房，其銷售量是建立在居民實際的支付水平上的。如果住房的價格過高或超過居民支付能夠，那麼住房銷售就會降下來。反之亦然。如果住房是投機品，那麼住房價格是可以快速飆升，並以此來推動土地價格上漲，但過高的房價不僅會形成泡沫，而且也會把中低收入購買者擠出。住房市場面臨巨大風險及不可持續。而土地的價格上漲要建立在房價飆升的基礎上，如果房價不上漲或上漲幅度過小，那麼地方政府的土地財政無法實現。
還有，地方政府之所以熱衷於土地財政在短期內來推高GDP，也在於高負債的「造城運動」是地方政府官員最好的尋租工具。這樣，對於短期任期的地方政府官員來說，「造城運動」的規模越大，地方政府官員的GDP業績就越好，其尋租的空間就越大。在這樣的激勵機制下，地方政府官員根本就不用擔心負債高低、效益好壞，因為，官員任期走後，其債務洪水滔天也不用這些人負責，其個人收益則賺得盆滿缽滿，其留下的成本則要整個社會來承擔。
當前中國金融市場有兩個「定時炸彈」，一個是影子銀行，另一個是地方政府融資平台。而這兩者正是國外金融機構對未來中國經濟不看好的理由。因為，這兩者都是建立在巨大的房地產泡沫基礎上。特別是地方政府融資平台或債務風險，更是會風險巨大。
更為嚴重的是面對政府嚴重債務依賴的風險，政府早就有所覺察，但就是沒有決心來捅破它。因為，政府擔心若動真格的來遏制這些風險，就得捅破當前房地產市場巨大泡沫，而這不僅會導致經濟增長全面放緩，也可能導致中國金融體系的風險全面爆發並引發中國經濟全面衰退，更擔心社會危機出現。（作者為中國社科院金融研究所研究員）
陸土改大變革 農地將入市流通 未來可招標、拍賣、掛牌進行市場化
2013-9-5 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 10| 評論數: 0
大陸推進城鎮化，改革土地管理制度將大動刀，原本屬農民集體擁有，不能出讓、轉讓或出租的農地使用權，將透過招拍掛（招標、拍賣、掛牌）進行市場流通。而土地改革也將成為年底舉行的18屆三中全會，最先點火啟動的改革政策。
大陸國土資源部2012年9月成立土地管理制度改革研究課題小組，總結1年來對11個省分50多個城市調研，提出「城鎮化健康發展架構」的土地改革建議。
國土部規畫司副司長劉國洪指出，當前土地管理制度改革工作，最重要的核心就是打破現行《土地管理法》對土地「全民所有、勞動群眾集體所有」二元結構限制，尤其是開放農地的市場化流通。
《經濟參考報》報導，農村土地股份制改革的做法，就是針對城鎮建設用地範圍以外的經營性集體建設用地，開放有償出讓、交易和收益分配。
訂出地票公開交易
報導指出，以試點城市重慶市為例，重慶市將農地以不超過當年新增建設用地計畫的10%進行計畫調控，依不同規模訂出「地票」公開交易。開放讓境內外的法人、組織或自然人，均可在農村土地交易所公開競購地票。待開發農地憑地票就能辦理徵收轉用，並完成補償安置。農地徵為國有土地後，透過「招、拍、掛」等法定程序，就能取得用地使用權，將原本不能直接入市流通的農地實現市場化。
徵地補償將高數倍
另外，海南省推進土地改革則是透過農村集體經濟組織或村民，自主開發農地，經營旅遊、農貿市場、標準廠房等非農業建設。
只是土地改革浪潮中，因為徵地拆遷涉及補償，近年糾紛頻傳。報導指出，現行徵地採「年產值倍數法」和「徵地區片法」的補償標準已經不合時宜，無法保障農民被徵地的實質權益。但土地改革後，未來農地徵補過程中，「徵地制度的部分補償標準將高於現有標準數倍以上」，農民不僅能獲得較高的補償收益，還可以逐步成為農地入市的交易主體。
城鎮居民買農村房 指日可待
2013-9-5 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 11| 評論數: 0
在年底舉行18屆三中全會後，大陸的土地改革就會完成土地確權，讓農地入市流通；而改革下一步，就是鼓勵城鎮居民購買農村房屋。一旦城鎮人口能夠合法購買農屋，也能一石二鳥解決大陸「小產權房」問題，讓農地住宅化暗為明。
大陸農地的「小產權房」多年來問題懸而未決，已是燙手山芋，農地被用於商品住宅開發，違法違建早已是公開的祕密。
大陸國務院系列徵地制度改革新政，包括修訂《土地管理法》、《農村集體土地徵收補償條例》、《集體經營性建設用地流轉指導意見》等，開放農地市場流通，也意味農民集體土地不必轉為國有土地，就可入市交易，農民將成為農地入市的交易主體。
以試點城市廣東省為例，農村宅基地（在農地上建商品房）私下交易普遍，許多農民一戶不止一處宅基地。《羊城晚報》報導，廣州農村有1/3的農戶擁有不止一處宅基地。
因此農地入市交易後的下一步，就是讓宅基地使用權轉讓浮上檯面合法化，政策將鼓勵城鎮居民購買農村宅基地及其地上房屋、附著物，也讓宅基地流轉不再局限於轉戶農民。
土地流轉 接棒自貿熱
2013-9-5 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 11| 評論數: 0 |原作者: 戴瑞芬
大陸啟動土地改革，政策一出，資金市場「土地流轉概念股」點火，迅速接棒取代「自貿熱」。看得出，從自貿區到土地改革，大陸近期政策紅利的持續釋放，吹響市場攻堅號角，也反映出市場對政策改革的預期。
值得關注的是，大陸國土資源部將在河北省邯鄲市、江蘇昆山市、遼寧省建平縣等28個市縣，開展農村集體經營性建設用地使用權流轉試點工作。
這也意味，在「城鎮化」大旗下，「土地流轉」推波助瀾土地價值得到重估。可以預見的是，隨著土地流轉開放，擁有土地資源的企業，特別是擁有農地、林地儲備的上市公司，將受益集體用地流轉放寬，土地價值在「城鎮化」推動下將得到巨大提升。
陸金融風險升 美銀美林出清建行
2013-9-5 06:16| 發佈者: want-daily| 查看數: 9| 評論數: 0 |原作者: 記者林淑燕／綜合報導
美銀美林8年前買下大陸建設銀行的持股，打算走此捷徑赴陸淘金的美夢已甦醒！3日美銀美林拋出20億股建行H股，正式與建行說再見！美銀美林從2009年開始出售建行持股到全部出清為止，累計獲利估計在140億美元左右。
中證網報導，9月3日收盤後，美銀美林透過大宗交易出售20億股建行H股，把所有剩下的建行持股全部出清，售價在每股5.63港幣至5.81港幣間，較建行當日收盤價折讓約2%至5.1%之間。此次出售建行股票，美銀美林至少可套現14.53億美元。
金融海嘯後，為滿足巴塞爾要求，美銀美林已4次出售所持有的建行H股，此次清空最後1%的建行持股後，美銀美林的建行H股累計共套現約2060億港幣。
銀行分析師表示，美銀美林此次出清持股，建行早有心理準備，估計不會對市場帶來很大影響。但不少外銀近期紛紛拋售、甚至出清手中的中資銀行持股，除了受《巴塞爾協議III》新規出爐影響，很大因素是大陸金融體系潛藏危機，讓外銀獲利了結、落袋為安。
反腐倡廉 A股公司交際費銳減 上半年46.65億人民幣 僅去年同期3成
2013-9-5 06:15| 發佈者: want-daily| 查看數: 105| 評論數: 0
大陸全境現正颳起「節儉風」，根據最新公布滬深兩市A股企業半年報，以「業務招待費」名目列入財務報表的數額出現明顯縮水。統計發現，今年上半年，已披露的1628家公司這筆款項累計高達46.65億元（人民幣，下同），不過，與去年上市公司高達137.98億元的業務招待費相比僅為其3成左右。
滬深兩市披露「業務招待費」的1628家公司中，費用最多的為「葛洲壩」，額度為7311.6萬元，而超過5000萬元的僅有3家，分別為葛洲壩、中國北車、吉視傳媒。
去年上半年，共有3家上市公司的業務招待費過億元，分別為中國鐵建（4.03億元）、中國交建（3.24億元）以及中國水電（1.43億元）。
去年前3名 未見資料
特別的是，去年上半年業務招待費前3名的中國鐵建、中國交建和中國水電，均未在今年的半年報中披露該項資料。
根據網易財經的統計，今年上半年A股公司業務招待費與去年同期相比普遍呈現下降。今年上半年，業務招待費淨增加額居首的公司是中航精機，額度為1333.56萬元；淨減少額居首的公司是信達地產，額度為3277.71萬元。
統計發現，750餘家有可比數據的上市公司今年上半年招待費用合計約25.68億元，與去年同期相比下降5.3%。
上市國企 招待費大戶
上市國企一直是招待費「大戶」。去年招待費排行前10的企業中，無一例外的都是國企。但今年不同，根據公開資訊，去年招待費排名靠前的上市企業中，除中國人壽外，葛洲壩、中國北車、中國重工、金隅股份等企業的招待費也都出現下滑，下降幅度從10%到22%不等。
舉例來說，上市公司中國人壽去年的招待費為14.18億元，位居中國上市企業之首。根據其半年報，該公司今年上半年在營業收入年增長12.1%，業務招待費比去年同期減少5200萬元，下降幅度為7.9%。
陸機器人市場 引爆外商卡位戰 日商將在青島設廠 誓奪大陸市場桂冠
2013-9-5 06:15| 發佈者: want-daily| 查看數: 440| 評論數: 0
中國大陸機器人市場潛力大，日商積極瞄準，也引爆外商間的市場卡位戰。陸媒報導，全球機器人最大製造商安川電機集團計畫在青島投資設廠，今年還將對大陸的機器人銷售量提高到5000台，並誓言要把大陸市場第一的寶座從瑞士公司手中搶過來。
《經濟觀察報》報導，鑒於中國勞動力成本提高、企業徵才難，機器人成為取代勞工的新選擇，且根據統計，大陸未來10至20年對機器人的需求量，每年至少呈25%以上的增長。
之前未大力開拓
報導引述安川通商集團總經理水谷春林的話說，「前幾年安川並未大力開拓中國市場，結果將市場龍頭拱手讓給年銷量5000台以上的瑞士ABB公司，他們甚至把生產、研發、銷售全都搬到了上海浦東。」安川通商集團是全球最大機器人製造商安川電機集團的銷售公司。
7月分才剛到過大陸的水谷春林，9月初又去，水谷大陸行的目的是為安川在青島高新區建立應用開發集成基地做準備。他預估，今年安川機器人對中國大陸的銷售總量近5000台，而去年是3500台，增速30%以上。
水谷在受訪時不斷強調，要把中國市場第一的寶座從ABB手中奪過來。
陸潛力遠超美日
據統計，中國大陸目前工業機器人數量僅為日本的1∕5，美國、德國的1∕3。水谷春林指出，假以時日，中國市場需求數量會遠遠超過美日等工業國家，「2012年中國市場銷售量約28000台，今年會有3萬台，預估每年保持20%至30%的增長幅度還會持續一段時間。」
總部位於香港的安川通商集團，中國業務營運中心設在上海，在大陸第1個設廠地點是江蘇常州。今年6月，安川在常州的機器人工廠投產，1期年產6000台，2期年產6000台，完工後，年產能將達到12000台。
安川的第2個設廠地點是青島。青島高新區已闢出1000畝地，建立機器人產業園，並在土地、稅收方面給予優惠待遇。
迎接中國特色自貿區的新時代
【經濟日報╱社論】2013.09.06 04:51 am
中國大陸國務院已批准設立「上海自由貿易試驗區」。全球都十分關注這個政策，尤其是香港。
根據媒體披露的內容，在上海自貿區中要進行的實驗，包括政府職能調整、行政體制改革、服務業市場開放、金融創新。後者又包括利率市場化、人民幣資本帳完全開放及人民幣自由兌換等；昨天華爾街日報即報導，大陸將允許上海自貿區實現人民幣自由兌換，並擴大至整個浦東地區。就此內涵看來，香港不可能不關注，因為若試驗成功，上海必將成為香港的強勁競爭對手，衝擊香港金融中心地位，台灣也將面臨威脅；香港之外，各國也不可能不關注，因為這意味著，「摸著石頭過河」摸了30多年的中國特區模式，極有可能邁向一個新的階段。
了解中國大陸的人應該明白，自1979年改革開放以來，先有包括深圳在內的四個特區，後有一連串的幾個「新區」（如天津濱海、深圳前海，及南沙、橫琴等），兩者本質上差別不大，共同特色是：開放、基本以製造業為主、政府主導角色明顯，相較於「區外」其他地區，產業與經濟的表現相對出色。但另一方面，無論「區內」或「區外」，大陸產業與經濟發展面臨的瓶頸也益發凸顯，例如服務業尤其是金融的相對滯後，還有政府職能的定位與效率難以跟市場經濟配套。這兩個問題，明顯已涉及到深層次的體制改革，難度很大，不突破又不行，於是唯一的選擇就是實驗了，這即是「上海自由貿易試驗區」產生的背景。
以「1.0」與「2.0」為喻，從深圳開始，到在此之前的所有特區或新區，是「1.0」；上海自貿區的內容大有不同，所以是「2.0」。正由於上海自貿區內容大有不同，涉及較多的深層改革，無論在意識形態的解放及既得利益的排除都面臨阻力，因此聽說力推此一改革的國務院總理李克強，一度在內部決策會議中拍桌動怒。
改革開放之初，鄧小平講過一句話，「要再造幾個香港」。鄧小平一方面主張「香港50年不變」，是希望在整個中國大陸範圍內保存不同的文化基因，一方面又說「要再造幾個香港」，則是要讓不同的文化基因產生雜交，從深圳等特區的「1.0」到上海自貿區的「2.0」，應可視為這種基因雜交、文化演化的過程。
上海自貿區概念崛起，各地出現搶搭順風車的現象。除上海外，天津、深圳、重慶、廣州、舟山、廈門等均有意爭取設立自貿區試點，有些已提交申請。其中最值得注意的是，廣東將南沙、前海和珠海三區打包向國務院上報的粵港澳自由貿易區。
一窩蜂的現象不足取，特別是有些連實際狀況都未搞清就忙著跟進的行為更不足取。必須指出，上海若真要把浦東打造成另一個香港，除了前述改革內容外，起碼還要包括法治、新聞自由等，但這些在短期內並無可能。但即使如此，這絲毫無損於上海或其他將來獲批的眾多自貿試驗區，在大陸改革開放摸石過河的進程中所做出的階段性貢獻。
此外，「自由貿易試驗區」與「自由貿易區」（協定）在本質上也不完全是同一回事。一般的自貿區（協定），比如中國大陸與東協國家的「10＋1」，或東協加上中日韓的10加3，以及北美自貿區等，都是國家與國家之間的經貿「整合」，主要內涵是排除國與國之間資源、商品移動的障礙，是開放市場、放鬆及解除管制等，一句話，是讓「區」內實現市場經濟的一體化。與此對照，目前熱議中的中國大陸內部的自貿區概念，則除了自由化與市場化外，還包括了重要的體制改革。顯然，兩者是不完全相等的概念，這是在觀察自貿試驗區時須掌握的特色。
中國如果倒了，你怕不怕？亞洲金融風暴如果重來了，你怕不怕？
來源: 郝曉聞的日誌 2013-09-06 18:02 | (分類:默認分類)
市場總是那麼情緒化，從一個極端跳到另一個極端。
次貸風暴時，新興市場風景獨好，看似擺脫已開發國家的經濟束縛
2007 – 2008 年間，當華爾街“次貸危機”逐步發展成一場席捲全球的金融海嘯之時，以亞洲為代表的新興市場“風景這邊獨好”，以至於被投資者捧上了天。
記得當時西方財經界議論得最熱烈的話題，是所謂的“脫鉤輪”(Decoupling)，它假定，“金磚四國”領頭的發展中國家由於國內市場需求，和相互間“南南貿易”的迅猛增長，已成功擺脫了發達國家經濟景氣的束縛。
這種算不上精緻的理論得到了時任高盛公司首席經濟學家、“金磚四國”(Brics) 一詞的發明者吉姆•奧尼爾 (Jim O’Neill) 的大力倡導。它還進一步宣稱，拉動全球經濟增長的引擎已經發生了歷史性變化，即由美、歐、日等發達經濟體轉到了新興市場，而中國則是這一新勢力的領頭羊。
美國經濟復甦，熱錢全回流美國，新興市場攔也攔不住
今天，正值金融危機爆發 5 週年之際，以美國為代表的發達國家，他們一度熄火了的經濟引擎，正在緩慢而艱難地重新點燃；此時市場分析師們卻在驚慌失措地猜測
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