George Yeo 網路自強號

人行打通縮 將擴大貨幣供應

【經濟日報╱記者李仲維／綜合報導】2014.12.24 04:19 am

中國社會科學院金融研究所昨（23）日發表的《金融藍皮書：中國金融發展報告（2015）》預測，隨著大陸固定資產投資增長率的下行、房地產市場的調整，以及相關產業的二次調整，大陸經濟運行有著較強的下行壓力，但預計2015年GDP增長率仍將保持在7%。

中社科院是大陸政府重要的智庫，其預測具有代表性，社科院並大膽預測，明年上證綜合指數有望站上5,000點，主要原因是隨著大陸經濟增長速度的持續放緩，以及大陸中央政府對地方政府在財政約束上的加強，金融市場的無風險收益率有望進一步下降。上證綜指昨下跌3%，收在3,032點。

報告指出，面對通貨緊縮引發的負面效應，該報告建議，在貨幣政策調控過程中，人行可能需要推出一些刺激力道有所強化的措施，其中包括：廣義貨幣供應量（M2）預期增長率可能有所調高，在14%左右（突破13%的限制）；新增貸款規模可能在人民幣11兆元（突破10兆元限制），以保障貸款增長率在14%左右。

另外，在消費者物價指數（CPI）持續走低情況下，如果CPI增長率在1%左右，人行將可能下調存貸款基準利率兩次左右，以降低實體經濟融資成本；在國際收支順差數額減少的條件下，可能再次降低法定存款準備金率（包括定向降準），以緩解商業銀行的流動性壓力。

報告指出，滬港通上路，使大陸股票市場對外開放步伐加快。短期內對股市有正面刺激運用，國際市場的低成本資金會透過該機制引入大陸股票市場，低估值的藍籌股因此會獲得價格提振。


人民幣 加入競貶行列

【經濟日報╱編譯楊宛盼／綜合外電】2014.12.24 04:19 am

俄羅斯、日本、印尼和馬來西亞紛紛走貶之際，唯人民幣獨漲，但在龐大壓力下，中國近來也加入亞洲貨幣戰爭，11月初以來對美元貶值2%。

人民幣兌美元23日貶0.1%，報6.2258人民幣兌1美元，連續五個交易日下跌，是七個月來最長跌勢。

中國人民銀行副行長易綱表示，在美元帶動下，過去一年來人民幣升值速度太快，已成為全球第二強貨幣。這是大陸官方首次公開表明人民幣承受龐大升值壓力，意味隨著中國通膨趨緩，加上亞幣走跌，官方外匯政策可能開始轉向。

人民幣匯率已不再緊盯美元，改採「緩和式釘住（soft peg）」，即使中國經濟趨緩，人民幣今年在美元帶動下仍大幅升值。

人民幣實質有效匯率已連續六個月上漲，令出口商倍感壓力，若以貿易加權匯率計算，人民幣光是11月就大漲2.3%，在亞幣疲軟之際表現鶴立雞群，但也對中國貨幣政策造成不利影響。

中國加入亞洲貨幣戰爭後，人民幣兌美元自11月初來貶值2%，顯然是為了強化日圓和韓元等其他亞幣貶值衝擊的因應能力。

另外，新興市場動盪也為俄國、印尼、印度、泰國和大馬等其他亞洲國家貨幣帶來沉重賣壓，中國更無法獨善其身。


滬同拆利率跌 資金「緊報」暫解

【經濟日報╱記者葉又瑋／綜合報導】2014.12.24 04:19 am

上海銀行之間的同業拆放利率（Shibor）昨（23）日隔夜、7天及14天利率已下跌，交易人士表示，隨著新股發行的凍結資金逐步解凍，加上年末財政存款將密集投放，市場對資金面預期較為樂觀，因此回購利率進一步脫離高點只是時間問題。

中國人民銀行（大陸央行）昨天公開市場仍未進行任何操作，公開市場常規操作已連續第八次暫停。業內人士認為，在外圍市場動盪及大陸國內股市飆升等因素的綜合考量下，預計今年內降準或逆回購推出可能性均明顯下降。此外，年底大量財政存款也將投放，資金面即將出現實質性緩和，逆回購重啟的必要性也因此降低。

數據顯示，隔夜利率下跌3.50個基點，來到3.6670%；7天利率下跌12.9個基點，來到5.6530%；14天利率下跌2.10個基點，來到6.0270%。不過，1月期利率上漲14.60個基點，來到6.1300%，已連續第17日走升，創今年1月29日以來新高；3月期利率上漲5.49個基點，來到5.1615%，已連續第17日上漲，創今年5月20日以來新高；顯示農曆春節前資金仍然吃緊。

中國金融信息網報導，影響資金吃緊因素之一的新股首次公開發行（IPO）凍結資金於昨日開始解凍，時間持續到本月26日，其中24、25日為密集解凍期。


尚福林：挺民間資本進入銀行

【經濟日報╱記者葉又瑋、孫淑瑜／綜合報導】2014.12.24 04:19 am

大陸銀監會主席尚福林表示，銀監會2015年將全面深化銀行業改革開放，並把支持民間資本進入各類銀行機構，擴大民營銀行試點範圍作為發展重點。

尚福林日前在全國銀行業監管工作會上指出，明年將加快推出民營銀行發展指導意見，擴大消費金融公司試點範圍，廣泛吸收符合條件的民間資本參與；擴大村鎮銀行民資股比範圍，支持民間資本參與發起設立村鎮銀行，提高民間資本占比，以及擴大民間資本參與機構重組範圍。

信報財經報導，去年民間資本進入大陸銀行業取得新突破，首批五家民營銀行完成批籌，其中一家已獲准開業營運。另外新設14家民營控股的非銀行金融機構，新增108家民間資本占主導地位的村鎮銀行。

針對2015年的監管工作，尚福林要求，銀行業要主動適應經濟發展新常態，全面推進銀行業改革開放、推動金融法治建設、強化金融風險管理、提升服務實體經濟能力。

同時，尚福林提到，將大力推進普惠金融發展，加大信貸投放，繼續擴大中小企業和「三農」專項金融債發行規模，實現中小企業和涉農貸款增速高於全部貸款平均水平。此外，擴大網點覆蓋面，逐步實現城市社區和鄉鎮的金融機構全覆蓋。

而在法治建設方面，尚福林表示，將完善銀行業法律法規體系，推動市場退出、普惠金融、民間融資等領域的立法工作，推動修訂一批基礎法律法規。


曾銘宗今赴北京 兩岸金融三會明登場

【聯合報╱記者孫中英／台北報導】2014.12.24 04:19 am

金管會主委曾銘宗今天將率團赴北京，與大陸銀監會、證監會及保監會首長，舉行兩岸銀行、證券期貨及保險監理合作平台會議，會議將在明、後天（廿五及廿六日）舉行，並由「金證二會」打頭陣。

金管會表示，明天上午將先舉行「兩岸證券期貨監理合作平台」第二次會議、即金證二會；明天下午則舉行「兩岸銀行監理合作平台」第四次會議、即金銀四會；後天上午舉行「兩岸保險監理合作平台」第二次會議、金保二會。

金管會表示，金證二會將在北京新三板交易所舉行，金銀四會則在中國銀行業協會舉行，金保二會在北京威斯汀酒店舉辦。

金管會銀行局局長詹庭禎說，在三場正式會議結束後，曾銘宗後天下午率銀行局、證期局及保險局首長，與已在大陸投資的國銀、保險及證券代表進行座談，本周六（廿七日）回國。

詹庭禎還表示，三場會談行程緊湊，金管會一行人除與北京銀監會、保監會及證監會首長碰面外，沒有再安排拜會其他北京官方機構。但據了解，自今晚開始，連續三晚都安排晚宴，也不排除在晚宴中，金管會官員會與當地其他金融機構高層官員碰面。

詹庭禎說，本次兩岸金融監理平台會議討論議題，將包括目前雙方審核中的互設營業據點案件，及落實ECFA（兩岸經濟協議）早收清單承諾問題，以深化監理合作及共同維護兩岸金融穩定及持續推動雙向往來為主軸。


別被馬雲那個王八蛋騙啦!! 天貓雙11「虛假繁榮」：退貨率最高達64%

我一個在中國天貓賣衣服的朋友，提到如果沒有刷假的銷售量，往往商品都無法曝光，幾乎一天刷個一兩百筆都是正常的，如果只是一個小店就刷了一兩百筆，那那些年收益超過億元的大店，不知道要刷多少？

Taiwancon 2014/12/23 23:19

天貓雙11「虛假繁榮」：退貨率飆升 最高達64%

2014-12-23 網易財經

阿里巴巴成功登陸紐交所後的第一個「雙11」創下了571.12億元的天量交易額，然而就在這一數據令人驚嘆的背後，網易財經發現「繁榮」的背後隱藏著秘密：一些「雙11」活動中高居成交額榜單前列的品牌，在最近一個月的退款率遠高於行業均值，其中韓都衣舍和傑克瓊斯這兩家分列女裝與男裝成交額第一位的品牌，退款率高達64.09%和38.25%。而家電類成交額排位第一的海爾，最近30天的投訴率則高達54.20%。

居高不下的退貨率加上降價促銷導致的毛利下滑，讓商家在雙11的繁榮中盈利更為艱難。

而進一步的數據分析發現，在官方顯示的三大主要退貨原因之外，還有大量佔比的退貨則是原因不明，其中小米公司的這一數據最高，接近七成。

雙11後退貨率飆升：虛假的繁榮？

天貓的雙11大促銷571.12億元，讓電商的威力再次得到展現。不過，在雙11過去後一個多月後，歷年雙11都會出現的後遺症開始顯現，那就是退貨率開始飆升，不過今年的最高數據比往年高得多，顯示這一場電商盛宴背後隱藏著一種虛假的繁榮跡象。

網易財經根據天貓發布的今年雙11活動的成交額前十名榜單查詢，發現今年以2.79億元成交額高居雙11成交額第六位的女裝品牌韓都衣舍的最近30天退貨率高達64.09%，另一家緊隨其後排行第七的男裝品牌傑克瓊斯最近30天的退貨率則高達38.25%。

天貓網站上同時顯示，這兩家品牌所屬的服裝行業的退貨率行業均值為10.09%，顯示這兩家品牌的退貨率分別超出行業均值5倍以及2.5倍。

另一方面，有媒體報導，2012年雙11後部分商家的退貨率高達36%，其中服裝類退貨率在20%上下；而2013年媒體報導的部分商家的退貨率為25%，最高也出現了40%的數據。

淘寶總裁張建鋒在本月初接受媒體採訪時回應了淘寶雙11退貨率問題，他預測，2014年雙11淘寶的退貨率應該是個位數，而不是十位數。

服飾類成退貨重災區 存在多種原因

網易財經從天貓平台統計的數據顯示，服飾類產品成退貨重災區。

截止12月23日0：20，韓都衣舍近30天退貨率為64.09%，退貨次數超過18萬次。而優衣庫盡管退貨率19.12%並不高，但是退貨次數仍高居不下，達到175565筆，JackJones旗艦店近30天退貨率為38.25%，退貨65947次。

在這個數據表格裡，小米盡管退款率不高，僅為7.36%，但是退款次數則達到了74991次，排行第三。

對於較高的退貨率出現的原因，天貓官網統計了因質量問題退款、未收到貨物退款以及買家無理由退款三種原因產生的退款，不過在這之外，仍有較大比例的數據未列在官方標明的原因之內。

以韓都衣舍為例，最近30天總退款筆數為180681次，其中因質量問題退款2752次，未收到貨退款為9982次，買家無理由退款為101783次，這三種原因合計為114517次，不屬於這三種原因產生的退款筆數為66164次，佔比達到36.6%。

而以電子產品為主業的小米公司，在這一數據上則更為明顯，最近30天退款74991次，屬於上述三種原因的僅為22600次，不屬於這三種原因產生的退款筆數為52391次，佔比更是高達69.86%。

對於退貨率飆升的原因，市場上有不少的傳聞是賣家刷單所致，不過這一原因一直未得到證實。

一位淘寶賣家對網易財經表示，購買運費險退貨時買家不用承擔寄回運費，無疑也會增加退貨率。相關資料顯示，退貨運費險在2010年正式登陸淘寶網，消費者在下單時花0.5-1元投保，就可在退換貨發生時投保5-10元的物流費用。退貨運費險的推出，讓買家網購多了一道保障，但賣家卻叫苦不迭。有賣家表示，退貨運費險每筆交易都要賣家付款，對於賣家來說是一筆不小的費用。

退貨影響：商家毛利遭侵蝕 快遞業壓力大增

雙11狂歡過後，大量的退貨也會產生嚴重的影響。

一位位於東莞的賣家對網易財經表示，部分退貨會被折價處理，影響的是各商家的毛利。更直接的損失在於已經郵寄或者發出的貨物，至少損失了運費、包裝費與人工費用。

而本來在雙11的活動中大部分商鋪的銷售價格就低於平時的價格，再加上大量囤貨、員工加班等開支，讓商家在雙11的「繁榮」中獲利更為艱難。

另一方面，雙11巨大的發貨以及退貨量也給微利時代的快遞公司增加了工作量。據廣州市天河區暨大片區一位快遞送貨人員稱，在雙11後，該片區發貨量比平時高三成左右，其中大部分是網購退貨。

據郵政數據顯示，在今年11月11日至16日的六天時間裡，快遞行業共處理快件5.4億件，比去年同期增長56%，最高日處理量達到1.026億件，比去年同期增長57.8%，是今年以來日常處理量的3.1倍。


冀J=MZ梦，无悔今生(627406452) 2015/1/16 上午 10:34:58

北京时间1月13日下午消息，据华尔街日报中文网，美银美林近日警告称，中国在今年爆发金融危机的风险正不断增高，因为经济增长放缓及通缩压力有可能引发一波债务违约潮。
 
美银美林预计，中国今年很有可能爆发一场信贷危机。分析师称，中国债务总额与GDP的比值在过去几年里迅速提高，历史上，全球还没有哪个国家在遭遇中国这种情况时能够逃脱爆发金融危机的厄运，危机的表现形式有货币大幅贬值、银行业资产重组、信贷危机或主权债务违约等，而且在爆发金融危机时这些坏事情往往会同时发生。

但分析师也承认，由于中国的债务主要是本币债务，而中国的央行又能够印钱，因此中国政府有足够的能力对国内银行和其他金融机构施以援手。他们称，中国信贷危机最有可能的爆发形式是：随着投资者风险偏好度下降，影子银行体系爆发信贷危机，随后在政府的主导下中国金融体系进行资产重组。美银美林提醒人们关注中国经济的三大问题：通货紧缩、人民币贬值和债务违约。

该行提醒客户，一系列不利因素的汇聚有可能冷却中国A股市场目前的投机热潮，最终将中国高达26万亿美元的庞大债务给经济造成的脆弱性暴露无遗。报告称，中国今年很有可能爆发信贷危机，习近平为使中国经济摆脱过度举债问题而进行的努力很有可能让那些负债率高企的中国企业翻船。该行警告说，经济增速放缓和负债率过高这两个因素结合在一起有可能对中国金融体系造成致命伤害


指着灯泡发誓(1159193870) 2015/1/16 上午 10:37:47

【操盘必读】习近平:提升核工业竞争力；瑞士央行取消汇率下限 瑞郎暴涨超20%；原油大跌4.6%振幅逼近10%；厦门16日起全面取消住房限购；京沪快充网络全线贯通充电桩产业链受关注；LED照明产品价格大幅回升；央企“四项改革”试点方案完成编制试推员工持股；美联储加息有望缓行

【金融市场对中国反腐极敏感 内房股心慌慌恒盛暴跌23%】据明报财经报道，佳兆业事件令市场对中资地产股涉反腐案件消息变得极敏感。被指卷入令计划贪腐案逃至美国的张志熔昨日亲自现身上海辟谣。他旗下恒盛地产(0845)昨日曾跌35%，最终仍跌23%。


經濟學家：中國順差變逆差引發諸多問題

鉅亨網新聞中心　(來源：北美新浪)　2015-02-16  14:00　

新浪財經訊 北京2月15日下午消息 彭博經濟學家陳世淵和歐樂鷹撰文稱，中國的國際收支結構已經發生了轉變。巨額順差變成了令人擔憂的逆差。其結果是：貨幣供應增速萎縮，人民幣面臨貶值壓力，資金可能外逃。

就在不久前，中國國際收支余額的典型特徵還是雙順差。經常項目和資本項目的資金流入反映在了快速積累的外匯儲備上。新格局出現於2014年：經常項目順差收窄，資金外流，外匯儲備縮小。

這種轉變具有深遠的影響。資金持續流入是中國貨幣供應增長的重要來源。如今，資金流入已經枯竭，貨幣供應增速下滑。M0的同比增速已從2013年初的逾10%下降至3%。貨幣供應增長放緩會為經濟增長踩下剎車。

國際收支余額的變化也改變了對匯率的測算。2014年底，經常項目順差占國內生總值(GDP)的比例降至1.9%，人民幣被低估的結構性論據不再成立。資金外流對人民幣構成下行壓力，人民幣兌美元過去一年累計下跌2.8%。

在經常項目內，大宗商品價格暴跌導致進口賬單大幅減少，貨物貿易順差升至創紀錄水平。服務貿易逆差上升是導致經常項目順差整體減少的根本原因。服務貿易逆差反映了中國遊客海外開支增加----對於泰國的酒店和法國的奢侈品店都是福音。

中國的金融項目從順差變成了逆差。2014年第四季度連續第三次出現逆差，規模達912億美元，其中，直接投資和證券投資仍為凈流入。逆差來自銀行貸款和貿易融資發生重大轉變，變成了凈流出就某種程度而言，從外匯儲備積累向民間資本外流的轉變是一種良性發展趨勢。中國央行肯定樂見其成，而且也在持續開闢新的資金外流渠道。去年稍晚啟動的滬港通交易讓內地人可以投資香港股市。今年2月，政府又進一步放鬆了上海自貿區的跨境資金流動規定。

不過，值得關切的是，大規模、劇烈的資本流動可能破壞中國經濟的穩定。2014年，可以反應熱錢流動的國際收支平衡表中凈誤差與遺漏項目變為赤字。根據外匯儲備變動計算的結果也顯示有大量投機性資金流出。


資產泡沫、中國GDP減弱 澳洲再降息預期升

鉅亨網編譯呂佩憶 綜合外電　　2015-03-02  15:55　

分析師 Roger Montgomery 提出警告，澳洲資產與股市泡沫將於未來 6 到 18 個月內破滅。此外，由於中國經濟成長持續下滑，分析師預期將持續衝擊澳幣與澳洲經濟，澳洲將再次降息。

《雪梨晨鋒報》引述 Montgomery Asset Management 的 Roger Montgomery 話報導，澳洲資產泡沫很可能就快要破滅，而且他認為，嬰兒潮民眾因過去一再的投資不當，而可能面臨退休金不保的窘境。

Montgomery 指出，股市向來就不是散戶的好朋友，他預期短期內最好的情況就是低報酬，最壞的情況就是大幅修正。儘管目前處理低利率的環境，Montgomery 所管理的兩檔基金都大幅加碼現金。

目前金融市場認為，澳洲股市相當接近 6000 點，並預期央行可能再降息，且降息後就是股市創新高時。儘管澳洲失業率不斷升高，薪資成長疲弱，使一般民眾的購屋能力下滑，但澳洲的主要大城市房價卻仍不斷創新高。

根據報導，推升購屋需求的主要是現金利率偏低。目前金融市場預期，澳洲央行有 56% 的機率可能於週二降息至 2%。Montgomery 認為，低利率將維持一段時間，並因此支撐資產價格。

《彭博電視》報導指出，中國此次為三個月內第二度降息，分析師指出，中國央行絕對會再降息，這不只是週期性的問題，因為中國的負債過高，所以中國一定會再降息。中國經濟成長持續下滑，受衝擊最大的就是澳洲。

Rabobank 的金融市場研究主管 Michael Every 認為，澳洲絕對會再降息，不是本週就是下個月。他認為，除非澳幣明顯貶值，否則央行就必須一直降息。有鑑於全球正陷入貨幣戰爭，人民幣也在貶值，澳洲終於開始正視這個問題，急起直追其他貨幣的貶勢，因此未來還可以看到澳幣的貶勢以及央行降息。Every 預估最低會來到澳幣兌 70 美分。


海運需求成長疲弱 快桅警告：全球貿易下滑

鉅亨網編譯呂佩憶 綜合外電　　2015-03-02  14:55　

全球最大貨櫃海運集團快桅提出警告，因為中國、巴西和俄羅斯經濟不振，今年全球貿易成長恐減緩，即使低油價可能也無法挽回頹勢。

海運市占率達全球 15% 的丹麥快桅集團指出，2013 與 2014 兩年，貨櫃需求皆成長 4%，但預估今年只有 3%~5%。

《金融時報》報導指出，快桅執行長 Søren Skou 個人認為今年成長率比較有可能是 3%，從歷史上來看這確實是很疲弱，對產業來說是很大的衝擊。Skou 指出，過去一年來油價腰斬對貨櫃業成長來說是有利的，但是負面的影響可能更大。

他指出，不只是歐洲的經濟非常疲弱，以前帶動經濟成長的新興市場巴西、俄羅斯和中國，但現在已遠不如前。目前唯一的亮點就是美國，但使如此，美國經濟也只是改善而不是強勁成長。

由於是全球海運業龍頭，營運範圍遍及亞、歐、美、非及拉美，快桅被認為是全球重要的貿易指標。Skou 的話具有相當的重要性。

Skou 指出，早在 2008 年金融海嘯以前，貨櫃需求每年擴張高達 10%，但他說，這樣的好日子已經結束了。他說，現在的需求成長比較貼近全球的 GDP 增幅。他指出，第一季運量相當疲弱，海運量的資料顯示，全球經濟正在展開新的趨勢。

儘管如此，快桅仍表示，4~6 月間會決定是否將增訂新貨船。該公司是全球少數仍能獲利的船運公司，該公司指出，必須增購貨運船隻才能確保產業龍頭的地位。


南韓閃電降息 央行不跟進

自由時報 – 2015年3月13日 上午7:02

中國經濟減弱 波及相關出口國

〔編譯楊芙宜、記者盧冠誠、黃佩君／綜合報導〕南韓央行週四意外降息一碼（○．二五個百分點）至一．七五％的歷史新低，以提振景氣、避免陷入通縮，繼泰國後加入全球逾二十國央行貨幣寬鬆行列。

分析師認為，中國經濟成長持續減緩，拖累以中國為主要出口的國家，預期將有更多亞洲央行跟進降息。

我國央行總裁彭淮南昨則表示，南韓產品與日本同質性高，日本採取量化寬鬆（ＱＥ）後，對南韓壓力很大；但台灣的銀行貸款利率很低，利息相當低。彭淮南的談話，市場認為是暗示不會隨南韓起舞。台灣重貼現率已連續十四季維持在一．八七五％。

彭淮南：日本ＱＥ 南韓壓力大

對於美國升息預期大增，彭淮南說，一般預料美國聯準會可能在六月或九月調升利率，但會以緩慢、穩健的步調進行，而台灣貨幣政策不一定跟美國走。

經濟部則表示，南韓降息是為了刺激國內經濟，讓資金成本降低，因應通縮疑慮，這是「比較明確的效果」；但「現在降幅一碼是比較小的，還沒有辦法直接推論對我們產業有什麼影響」，必須再繼續觀察貨幣走勢及匯率，才能有結論。

南韓央行並發表聲明指出，國內需求「大幅」縮減及主要國家政策轉變，引發對南韓經濟的風險。南韓二月通膨率僅○．五％，為一九九九年以來最低，同時出口萎縮三．四％。

南韓央行總裁李柱烈表示，經濟數據較預期疲弱，「決定預先採取行動」，原本二％利率雖未使經濟活動受限，但降息行動將可支持復甦。這是南韓自去年十月後，五個月來再度降息。

消息宣布後，韓元盤中貶○．六％、至一一三二．九八兌一美元，韓元今年以來對美元貶幅近三％、對日圓貶幅逾二％。南韓股市收盤反跌○．五％。

分析師：亞洲更多國家將降息

泰國央行週三也無預警將基準利率調降一碼、至一．七五％，希望提振低迷的景氣，很大程度是受中國的經濟疲弱所波及。此外，今年以來，印度央行已降息兩次，新加坡、澳洲和印尼也都放寬貨幣政策；中國二月則分別調降存準率及降息，中國央行決策官員並表示，若通膨率低於一％，不排除採取降息。

瑞士信貸指出，通膨減緩和貨幣寬鬆將成為央行政策主調，進一步在亞洲地區蔓延。摩根士丹利表示，油價逼近六年低點，亞洲央行對抗通縮和提振內需的壓力升高，預期中國、印度、印尼、馬來西亞和泰國將進一步推出貨幣寬鬆措施。